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本報告導讀：
　　市場對于2023年全年乘用車銷量有壓力、Q1銷量劇烈波動已經(jīng)充分預期，但疫情擾動下11-12月并沒有明顯搶裝，2023年Q1銷量存在超預期可能。
　　摘要：
　　悲觀預期反應充分，邊際修復值得期待。市場對于2023年全年乘用車銷量有壓力、Q1銷量劇烈波動已經(jīng)充分預期，但疫情擾動下11-12月并沒有明顯搶裝，2023年Q1銷量存在超預期可能，同時12月關于燃油車購置稅政策以及新能源車購車補貼的政策延續(xù)與否大概率會給出明確的定論，存在博弈空間。對于板塊逐步開始樂觀，短期板塊機會在于整車的預期修復以及零部件領域的自下而上的alpha機會，主要集中在智能電動化和國產(chǎn)替代方向。
　　悲觀預期得到充分反應，最差預期時點已經(jīng)過去。對于Q4增速放緩、2023年Q1銷量較大幅度的銷量市場已經(jīng)有了充分預期，主要是基于購置稅政策在年底到期帶來的搶裝透支。但由于疫情影響11-12月終端需求并沒有充分釋放，2023年Q1在防疫政策優(yōu)化下終端銷量存在超預期可能。同時12月對于燃油車購置稅政策以及新能源車購車補貼的政策延續(xù)與否大概率會給出明確的定論，存在博弈空間。
　　2023年無需對乘用車市場過度悲觀，存在超預期可能。首先乘用車市場在經(jīng)濟穩(wěn)定中扮演重要角色，如果需求出現(xiàn)明顯下滑新一輪的政策刺激概率又會大幅提升；2023年整體銷量有一個相對明確的底部，其次在疫情防控優(yōu)化下，消費能力有望得到釋放、乘用車銷量存在超預期的可能。同時我們判斷2023年中國新能源車銷量仍將保持高速增長，核心的增量在于混動市場的繼續(xù)爆發(fā)以及傳統(tǒng)車企在中端電動市場的持續(xù)發(fā)力，中高端電動車市場還需要更加明確的應用場景來拉動。對于零部件的影響，標配型和選配中單價相對較低的產(chǎn)品仍將保持快速增長，選配中的高單價品類增速或將放緩。
　　繼續(xù)推薦“智能化+高景氣度新能源化+自主品牌”三條投資主線。智能化主線，推薦標的伯特利、上聲電子、星宇股份、德賽西威、科博達、華陽集團、東箭科技、華域汽車等；高景氣度新能源化主線，推薦標的雙環(huán)傳動、拓普集團、瑞鵠模具、滬光股份、旭升股份、標榜股份、愛柯迪、巨一科技等；自主品牌主線，推薦標的理想汽車、長安汽車、吉利汽車、長城汽車H股、比亞迪、春風動力、福耀玻璃、等，受益標的江淮汽車等。
　　風險提示：終端需求低于預期