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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　上周中證轉(zhuǎn)債累計(jì)上漲1.47%，日均成交額較前一周上漲。
　　摘要：
　　上周A股各指數(shù)整體上漲，轉(zhuǎn)債指數(shù)大幅修復(fù)。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)累計(jì)上漲1.47%，收?qǐng)?bào)406.56點(diǎn)；上證指數(shù)累計(jì)上漲1.76%，收?qǐng)?bào)3156.14點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計(jì)上漲3.20%，收?qǐng)?bào)2309.36點(diǎn)；滬深300累計(jì)上漲2.52%，國(guó)證2000累計(jì)上漲2.71%。上周中證轉(zhuǎn)債成交額較前一周大幅上漲，日均成交額上漲至779.88億元。
　　海外來(lái)看，加息放緩與預(yù)期一致，鮑威爾表示最快12月就會(huì)放緩加息步伐，美聯(lián)儲(chǔ)釋放鴿派信號(hào)。國(guó)內(nèi)來(lái)看，防控政策優(yōu)化逐步落實(shí)體現(xiàn)：廣州多區(qū)宣布解除臨時(shí)管控區(qū)域；北京發(fā)布通知無(wú)社會(huì)面活動(dòng)人員不外出可不必每日核酸；成都宣布12月2日起進(jìn)入醫(yī)療機(jī)構(gòu)外的公共場(chǎng)所和乘坐公共交通僅憑綠碼通行，無(wú)需核酸報(bào)告。
　　此外，11月官方制造業(yè)PMI公布值48.0%，不及市場(chǎng)預(yù)期，疫情影響下供需同步回落拖累制造業(yè)PMI在榮枯線下進(jìn)一步下滑。地產(chǎn)方面“第三支箭”持續(xù)加碼，證監(jiān)會(huì)以答記者問形式對(duì)外發(fā)布5項(xiàng)優(yōu)化融資路徑措施：包括恢復(fù)涉房上市公司并購(gòu)重組及配套融資；恢復(fù)上市房企和涉房上市公司再融資；調(diào)整完善房地產(chǎn)企業(yè)境外市場(chǎng)上市政策；進(jìn)一步發(fā)揮REITs盤活房企存量資產(chǎn)作用；積極發(fā)揮私募股權(quán)投資基金作用。
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而言恢復(fù)仍需時(shí)間，1-10月中國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比降幅走闊，但是復(fù)蘇趨勢(shì)和市場(chǎng)預(yù)期都已經(jīng)較為明確，上周權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)出回暖跡象，尤其是地產(chǎn)相關(guān)板塊。
　　轉(zhuǎn)債估值隨著前期的快速壓縮，已經(jīng)接近2022年相對(duì)低點(diǎn)，誠(chéng)然40%左右的估值水平并非高性價(jià)比，但是隨著權(quán)益預(yù)期的改善，配置區(qū)間已經(jīng)顯現(xiàn)。板塊橫向比較上，地產(chǎn)鏈上的建筑、建材和家電等行業(yè)已有明顯的情緒改善，龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)有望和房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)一同共振回暖，地產(chǎn)邊際改善和疫后復(fù)蘇兩條核心主線將是后續(xù)確定性較高的選擇。