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本報(bào)告導(dǎo)讀：市場(chǎng)預(yù)期CPI下行，PPI低位；出口和消費(fèi)承壓，就業(yè)持平；工業(yè)和投資略有回落，社融信貸季節(jié)性回升但弱于去年同期。
　　摘要：
　　我們?cè)?1月28日發(fā)布了《中國(guó)宏觀調(diào)查問(wèn)卷》，針對(duì)未來(lái)債市投資者關(guān)注的宏觀方面的主要問(wèn)題進(jìn)行了調(diào)查。截至12月1日中午12點(diǎn)，總計(jì)收到173份有效問(wèn)卷。本文我們將針對(duì)問(wèn)卷結(jié)果進(jìn)行分析，跟蹤債市投資者對(duì)基本面預(yù)期的變化。
　　匯總結(jié)果顯示，參與問(wèn)卷的投資者多數(shù)認(rèn)為CPI將延續(xù)回落，PPI保持低位；出口和消費(fèi)承壓，就業(yè)持平；工業(yè)和投資略有回落，社融信貸季節(jié)性回升但明顯弱于去年同期。
　　疫情擾動(dòng)下投資者對(duì)基本面“弱現(xiàn)實(shí)”的定價(jià)或已較為充分，周三低于預(yù)期的11月制造業(yè)PMI公布后債市沖高回落，鮮有資金愿意基于當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)疲弱進(jìn)場(chǎng)做多。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)地產(chǎn)與防疫政策的路徑更加明朗，短期內(nèi)的曲折難抵向上的大趨勢(shì)，較難證偽的經(jīng)濟(jì)前景改善主導(dǎo)下基本面對(duì)債市或?qū)⒗^續(xù)偏向逆風(fēng)。