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本報(bào)告導(dǎo)讀：對(duì)債市的復(fù)盤和思考。
　　摘要：
　　在我們的投資分析框架中，對(duì)于關(guān)鍵點(diǎn)位的剖析，結(jié)合對(duì)下一階段目標(biāo)點(diǎn)位的預(yù)測(cè)，有助于我們計(jì)算做多的賠率。如果能理解關(guān)鍵點(diǎn)位的意義，那么就不難理解為何周二盤面中，一旦10年國(guó)債19上行至2.90附近，會(huì)出現(xiàn)大量的買盤支撐，這是因?yàn)榍叭径仁袌?chǎng)對(duì)于10年國(guó)債3.0是頂部的預(yù)期頗為一致，即使遭遇了11月份債市的超預(yù)期下跌以后，這一看法雖有所動(dòng)搖，但并未被完全破壞。所以，對(duì)于內(nèi)心認(rèn)為10年國(guó)債3.0非常安全的投資者，不排除會(huì)有一些在10年國(guó)債2.90以上開始分批進(jìn)場(chǎng)做多。
　　但需要強(qiáng)調(diào)兩點(diǎn)，一是在2022年之前，10年國(guó)債2.9在歷史上從來(lái)沒(méi)有被證明過(guò)是非常有效的關(guān)鍵點(diǎn)位，所以在這個(gè)點(diǎn)位附近是否存在大量的潛在買盤進(jìn)場(chǎng)仍需進(jìn)一步觀察；二是隨著相關(guān)政策密集推進(jìn)，10年國(guó)債3.0頂部的看法大概率會(huì)被顛覆，屆時(shí)會(huì)有越來(lái)越多的投資者向上看高一線，會(huì)將10年國(guó)債的目標(biāo)點(diǎn)位上修至3.1~3.2。
　　因此，我們建議接下來(lái)一段時(shí)間不妨繼續(xù)觀察，如果未來(lái)1~2周內(nèi)10年國(guó)債無(wú)法有效突破2.9，那么可以等待政治局會(huì)議和經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)后再找機(jī)會(huì)進(jìn)場(chǎng)；如果10年國(guó)債快速上行突破2.9，則說(shuō)明10年國(guó)債3.0頂部的判斷已被破壞，那么等待10年國(guó)債上行擊穿3.0后再做進(jìn)一步判斷。