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本報(bào)告導(dǎo)讀：對(duì)債市的復(fù)盤和思考。
　　摘要：
　　站在當(dāng)下展望未來(lái)1~2個(gè)季度，宏觀政策格局、路徑變得異常清晰，如果投資者思維方式還停留在前三季度“霧天開(kāi)車”的狀態(tài)下，習(xí)慣于博弈“利空或利好落地”所帶來(lái)的的反向交易機(jī)會(huì)，就顯得有些得不償失。
　　例如在11月中旬理財(cái)集中贖回沖擊最猛烈的時(shí)候，有一些前期倉(cāng)位提前轉(zhuǎn)為防御的投資者逆勢(shì)進(jìn)場(chǎng)做多，在之后的一周債市迎來(lái)一波超跌反彈，特別是國(guó)常會(huì)意外提及降準(zhǔn)，在當(dāng)時(shí)看來(lái)這筆交易非常成功。但當(dāng)多數(shù)投資者原計(jì)劃將頭寸拿到月底PMI落地再逐步止盈時(shí)，利率拐點(diǎn)至少比預(yù)期中提前一周出現(xiàn)，導(dǎo)致這筆交易目前看反而是虧錢的。
　　以上案例充分說(shuō)明，在大趨勢(shì)形成以后，逆向思維、博弈心態(tài)已經(jīng)不太能夠指導(dǎo)投資交易，強(qiáng)趨勢(shì)行情下，最佳策略是順勢(shì)而為，觀點(diǎn)和倉(cāng)位上不要頻繁切換，要懂得守拙。事實(shí)上，交易最難之處不在于進(jìn)場(chǎng)，而在于出場(chǎng)。多數(shù)投資者都有過(guò)進(jìn)場(chǎng)初期賺錢的經(jīng)歷，但是如果把波動(dòng)和趨勢(shì)搞混淆，震蕩行情時(shí)用趨勢(shì)交易手法，又或者是趨勢(shì)行情時(shí)用震蕩交易手法，則難以把握出場(chǎng)時(shí)機(jī)。
　　下一階段，我們對(duì)債市繼續(xù)謹(jǐn)慎。