>> 東方證券-食品行業(yè)雙周報：市場情緒反復，中長期趨勢向好-221205
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 743KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
趙越峰,謝寧鈴,彭博 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
板塊周度表現(xiàn)：近兩周（2022.11.18-2022.12.02）滬深300上漲1.83%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.27%，食品飲料（中信）指數(shù)上漲3.92%，較滬深300的相對收益為2.10%，在中信29個子行業(yè)中排名第7位。其中分子板塊來看，肉制品板塊近兩周上漲1.53%，調(diào)味品板塊近兩周上漲4.59%，休閑食品板塊近兩周上漲5.25%，速凍食品板塊近兩周上漲4.34%，其他食品板塊近兩周上漲2.83%。
板塊估值水平：本周食品板塊的PE（ttm）估值達到42.51X，高于8年平均線（38.49X）與5年平均線（39.73X）。本周板塊估值相對前期有所上漲。其中肉制品/調(diào)味品/休閑食品/速凍食品/其他食品的PE估值分別為27.53/52.09/49.53/41.64/33.52倍，分別較8年平均估值相距6.50%/-2.20%/23.21%/-52.34%/-26.31%，肉制品、休閑食品板塊估值高于歷史水平，調(diào)味品、速凍食品、其他食品板塊處于歷史較低水平。
個股周度跟蹤：個股漲跌幅來看，近兩周股價漲幅最高的5只個股為來伊份/周黑鴨/頤海國際/良品鋪子/桂發(fā)祥；周度平均換手率較高的5只個股為黑芝麻/味知香/海欣食品/得利斯/仙樂健康；成交量較高的5只個股為黑芝麻/萬洲國際/周黑鴨/得利斯/千禾味業(yè)。
重點公告：1）立高食品：關(guān)于股東擬減持公司股份的公告；2）千禾味業(yè)：2022年非公開發(fā)行股票發(fā)行價格和發(fā)行數(shù)量調(diào)整、2022年限制性股票激勵計劃修訂。
后期重要事項提醒：臨時股東大會召開：好想你、克明食品、日辰股份、有友食品、海天味業(yè)、天味食品、加加食品、金龍魚
投資建議與投資標的
近兩周市場情緒有所反復，板塊呈現(xiàn)一定震蕩，震蕩來源于中長期預期改善與對短期基本面修復的矛盾、政策面整體管控優(yōu)化到各地執(zhí)行的暫時性偏差：一方面，當前疫情防控等政策調(diào)整偏向積極，中長期復蘇預期有所加強，但短期看疫情形勢仍較為嚴峻、新增病例數(shù)有所增加，居民消費信心仍然疲軟，預計消費基本面短期仍有磨底壓力；另一方面，伴隨"優(yōu)化防控工作的二十條措施"頒布，整體層面的疫情管控優(yōu)化趨勢明確，但地區(qū)執(zhí)行有所分化，如上海等地要求抵達不滿5天者不得進入餐飲服務等公共場所，但廣州、昆明等地管控有所放松優(yōu)化。但整體看，我們認為行業(yè)基本面向好態(tài)勢較為明確：1）防疫政策優(yōu)化后過去疫情防控對消費場景的限制有望減小，中長期看需求端有望回暖；2）部分行業(yè)原料成本迎來下行拐點，壓力有所減輕。
調(diào)味品板塊：近兩周板塊股價有所反彈，一方面來自系統(tǒng)性的板塊預期向好，另一方面則來自個股的事件催化，如中炬高新股權(quán)變更持續(xù)推進，千禾味業(yè)上調(diào)股權(quán)激勵目標、受益于10月添加劑事件經(jīng)營勢頭向好，安琪酵母22/23新榨期糖蜜招標及成交價格持續(xù)回落。站在當下時點，我們建議關(guān)注：1）海天味業(yè)(603288，買入)、安琪酵母(600298，買入)的配置機會，短期維度有望受益于防疫措施優(yōu)化后餐飲端/烘焙需求的修復、成本拐點催化及成本若下行帶來的業(yè)績改善，中長期維度看安琪和海天估值均處于歷史低位，配置價值凸顯。2）具備成長性邏輯、受益于醬油添加劑事件的零添加龍頭千禾味業(yè)(603027，增持)和經(jīng)營勢頭向上、享受行業(yè)整合期紅利的復調(diào)龍頭天味食品(603317，增持)。
休閑食品：年初至今板塊整體表現(xiàn)較好，因：1）行業(yè)內(nèi)大部分公司存在成長性邏輯，伴隨公司持續(xù)進行推新招商、渠道拓展等，成長性邏輯逐步兌現(xiàn)，收入增速好于其他消費品公司；2）行業(yè)內(nèi)零食連鎖新渠道興起，部分企業(yè)抓住渠道紅利，營收放量加速。23年看，我們認為公司的成長邏輯有望得到延續(xù)；利潤端看，一方面，部分企業(yè)受益于新品放量后規(guī)模效應持續(xù)提升、產(chǎn)能爬坡，利潤率有望迎邊際改善，另一方面，行業(yè)成本端表現(xiàn)有所分化，但包材價格回落預計為板塊帶來邊際利潤貢獻；另，洽洽葵花籽原料進入新收獲季，361葵花籽品種當前市場價呈現(xiàn)小幅度上漲，363呈現(xiàn)小幅度下跌，建議密切關(guān)注新采購季成本走勢。站在當下時點，我們建議關(guān)注：1）具備成長邏輯、經(jīng)營勢頭向上的鹽津鋪子(002847，買入)、甘源食品(002991，未評級)，中長期成長邏輯清晰的洽洽食品(002557，買入)；2）當前估值處于歷史低位、短期有望受益于防疫措施優(yōu)化后商旅需求、學校需求修復的桃李面包(603866，買入)。
速凍食品：收入端，疫情雖然對B端仍有擾動，但C端居家需求較旺、今年春節(jié)較早，Q4收入增速有望保持穩(wěn)??；盈利端，近期三全、思念、安井對部分產(chǎn)品提價傳導原材料漲價，但占比不高，整體成本仍可控，同時龍頭紛紛通過控費、囤貨、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等多種方式優(yōu)化盈利能力，低基數(shù)之下盈利能力有望繼續(xù)改善。中期維度來看，速凍食品及預制菜有望受益于防控措施優(yōu)化帶來的餐飲景氣復蘇，且長期成長性在食品板塊中占優(yōu)，具備全國化產(chǎn)能布局和渠道優(yōu)勢的龍頭公司將充分受益行業(yè)紅利。投資建議方面，板塊作為餐飲供應鏈，短期表現(xiàn)更多由消費復蘇β驅(qū)動，建議關(guān)注主業(yè)穩(wěn)健、預制菜持續(xù)超預期、低基數(shù)之下Q4業(yè)績有望繼續(xù)高增的安井食品(603345，增持)，大B端復蘇空間可期、蒸煎餃等新品和新客戶開拓
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