>> 國信證券-食品飲料行業(yè)周專題(2022年第50周)：防控和經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善，板塊配置價值凸顯-221205
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 639KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
陳青青,李依琳 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點
防疫政策預(yù)期改善，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期改善，壓制食品飲料板塊表現(xiàn)的兩大核心因素轉(zhuǎn)變，建議積極配置食品飲料板塊。從復(fù)蘇節(jié)奏來看：①復(fù)蘇的第一階段首先是疫情政策改善帶來消費(fèi)場景的恢復(fù)，體現(xiàn)為相關(guān)行業(yè)的銷量、客流量、單店收入等逐漸恢復(fù)到疫情前水平。消費(fèi)場景恢復(fù)受益最大的為餐飲端相關(guān)企業(yè)，結(jié)合相關(guān)細(xì)分受益水平、股價漲跌幅、估值水平，我們推薦順序為餐飲供應(yīng)鏈、鹵制品、啤酒、調(diào)味品、次高端白酒等。②復(fù)蘇的第二階段是隨著經(jīng)濟(jì)的逐漸復(fù)蘇，居民消費(fèi)力和消費(fèi)傾向逐漸復(fù)蘇和提升，消費(fèi)逐漸進(jìn)入繁榮階段，體現(xiàn)為價的提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步高端化、消費(fèi)升級的加速。此時由于白酒和經(jīng)濟(jì)活動關(guān)聯(lián)度最為緊密，白酒有望率先受益，其次是大眾食品中可選消費(fèi)彈性大于必選消費(fèi)。
從板塊行情表現(xiàn)來看，我們認(rèn)為也分為幾個階段：①首先是疫情和經(jīng)濟(jì)改善預(yù)期帶來信心恢復(fù)（股票市場和渠道信心恢復(fù)）帶來的股票估值提升。②其次是消費(fèi)場景恢復(fù)帶來的動銷恢復(fù)、渠道信心進(jìn)一步恢復(fù)、銷量從恢復(fù)性增長到相比疫情前有增長，從而帶來盈利的修復(fù)和增長。③最后隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐漸傳導(dǎo)到居民收入提升和收入預(yù)期提升驅(qū)動產(chǎn)品價格提升，量價齊升帶來行業(yè)加速增長。
投資建議：結(jié)合各種因素，我們分三條推薦主線：①優(yōu)質(zhì)龍頭公司仍是優(yōu)秀的長期底倉配置品種，推薦貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖、五糧液、古井貢酒、安井食品、伊利股份等。②受益疫情改善，消費(fèi)場景復(fù)蘇彈性較大的品種，包括餐飲供應(yīng)鏈、鹵制品、啤酒、調(diào)味品、次高端白酒等，推薦：安井食品、立高食品、千味央廚、頤海國際、妙可藍(lán)多、絕味食品、周黑鴨、重慶啤酒、青島啤酒、海天味業(yè)、瀘州老窖、山西汾酒、舍得酒業(yè)、酒鬼酒、伊力特等。③自下而上改善型公司，推薦受益于管理改善的中炬高新；以及受益于零食渠道快速變革的甘源食品、鹽津鋪子等。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩風(fēng)險，需求不及預(yù)期風(fēng)險等。
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