>> 信達證券-食品飲料行業(yè)2022年第48周周報：標品、藏品與社交品帶來的成長性與盈利能力-221204
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 3406KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
馬錚 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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無限制-登錄即可下載 |
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周思考：標品、藏品與社交品帶來的成長性與盈利能力。對商品屬性的一種最簡單劃分就是標品與非標品（藏品）。標品，顧名思義是標準化生產(chǎn)出來的產(chǎn)品，功能相似、外觀相似，容易大規(guī)模生產(chǎn)。而藏品則解決了差異化上的痛點，對消費的細分需求做了更多的延展，也更容易在多元化需求下形成差異化定價。
白酒其實并不是一個絕對標準化的商品，雖然工業(yè)化發(fā)展已實現(xiàn)了量產(chǎn)的可能，并越來越機械化、自動化，但其生產(chǎn)工藝環(huán)節(jié)還是涉及到人工的參與。比如勾調(diào)的精細化可以使用儀器測量，但最終都是由調(diào)酒師來對風(fēng)味定型。這種人為參與帶來的藏品屬性，奠定了白酒講故事的基礎(chǔ)，滿足了不同消費人群的差異化需求，也提供了更大的價值延展空間，比如茅臺各式各樣的小規(guī)模勾調(diào)的非標酒。我們可以看到，除了最基本的香型區(qū)分外，勾調(diào)所使用的基酒年份也是未來行業(yè)發(fā)展的一個重要突破點，老酒的時間價值正在被消費者所認可。作為一個兼顧了大規(guī)模生產(chǎn)的標品屬性與隨時間延展的藏品屬性的商品代表，白酒與一般商品相比，更容易講出各自的差異化特點，并產(chǎn)生價值的向上延伸。
除了對標注化量產(chǎn)和差異化延展的探討外，我們還需要關(guān)注傳播范圍的問題，這里就涉及到社交品屬性帶來的傳染性特征。如果一個商品確實有非常獨到的差異化特點，具有很高的價值量，但并不能引起他人的想擁有感，那這種商品的銷售規(guī)模也并不一定會很大。只有當一個商品在社交使用的過程中引起了更多人的參與，并逐漸形成了流通等價物的概念，這種傳播力度才會帶來更大的價值杠桿。
白酒作為一種社交場合所需的消費商品，其品牌逐步演變成各類價值符號，并在飲用人群中形成傳播效力，解決了供給方尋找需求的痛點，當消費氛圍起勢時，這種既能量產(chǎn)又能價值延伸的優(yōu)勢才能真正轉(zhuǎn)變?yōu)槌砷L性，實現(xiàn)銷售規(guī)模的持續(xù)突破。我們認為，這三種屬性的集合是白酒商業(yè)模式優(yōu)于其他商品的重要底層邏輯，也奠定了其高盈利、高成長的基礎(chǔ)。
市場行情回顧：2022年11月28日到12月2日滬深300上漲2.5%，成長表現(xiàn)好于價值，SW高市盈率指數(shù)周上漲3.7%、月上漲1.9%。截止2022年12月2日，北向資金累計凈買入17051.3億元，周成交凈買入265.1億元，其中食飲行業(yè)周凈買入37.4億元。本周SW食品飲料上漲7.9%，跑贏滬深300指數(shù)5.4pct。分子行業(yè)來看，白酒上漲8.1%，周成交額環(huán)比+84.9%；啤酒上漲11.2%，周成交額環(huán)比+83.1%；乳制品上漲5.8%，周成交額環(huán)比+107.1%；休閑食品上漲10.1%，周成交額環(huán)比+78.6%；預(yù)加工食品上漲10.3%，周成交額環(huán)比+77.4%；調(diào)味品上漲8.3%，周成交額環(huán)比+79.0%。
風(fēng)險因素：新冠疫情反復(fù)、食品安全風(fēng)險
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