>> 開源證券-食品飲料行業(yè)周報：疫情防控優(yōu)化，板塊復(fù)蘇可期-221204
| 上傳日期： |
2022/12/4 |
大小： |
1351KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張宇光,葉松霖,逄曉娟 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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核心觀點：白酒擇機布局，大眾品重點關(guān)注
11月28日-12月2日，食品飲料指數(shù)漲幅為7.9%，一級子行業(yè)排名第2，跑贏滬深300約5.4pct，子行業(yè)中烘焙食品（+12.5%）、啤酒（+11.2%）、預(yù)加工食品（+10.3%）表現(xiàn)相對領(lǐng)先。受到疫情防控政策優(yōu)化影響，板塊漲幅位于市場前列，消費有望迎來復(fù)蘇局面。白酒企業(yè)面臨春節(jié)備貨、動銷的不確定性，以及一季度同期高基數(shù)問題，短期市場情緒偏弱。雖部分企業(yè)面臨經(jīng)營壓力，但酒企應(yīng)會根據(jù)市場需求情況制定合理的開門紅以及年度目標(biāo)。目前行業(yè)或已至底部，可在復(fù)蘇階段擇機布局。疫后消費復(fù)蘇應(yīng)分兩步：首先消費場景放開，再看經(jīng)濟上行消費力提升。前者以銷量恢復(fù)為主，后者是消費升級的前提?？紤]渠道庫存調(diào)節(jié)以及業(yè)績兌現(xiàn)節(jié)奏，白酒復(fù)蘇前期應(yīng)先布局確定性品種（以高端白酒以及地產(chǎn)酒龍頭為主），待消費力回升再布局彈性品種（以次高端白酒為主）。
大眾品按照疫后消費復(fù)蘇邏輯，自上而下可按兩條線布局：一是疫后餐飲大概率修復(fù)，可布局餐飲鏈條相關(guān)品種，除白酒外，啤酒、調(diào)味品、餐飲供應(yīng)鏈公司均有望實現(xiàn)反彈；二是疫后客流量恢復(fù)，單店營收以及開店速度均有望回暖，開店模式品種受益，典型標(biāo)的絕味食品。大眾品自下而上仍有機會。一是休閑零食出現(xiàn)新渠道模式，零食折扣店近期興起并且快速發(fā)展，帶動零食企業(yè)鋪貨增長。其中受益品種：甘源食品、鹽津鋪子。二是中炬高新短期具備股東結(jié)構(gòu)優(yōu)化預(yù)期；長期可看行業(yè)復(fù)蘇公司重回正常經(jīng)營軌道帶來業(yè)績改善。三是嘉必優(yōu)四點推薦邏輯未變（新國標(biāo)落地、海外市場擴張、化妝品領(lǐng)域發(fā)展、合成生物學(xué)應(yīng)用），當(dāng)前已進(jìn)入新國標(biāo)邏輯兌現(xiàn)階段，后續(xù)成長性良好，可重點關(guān)注。
推薦組合：貴州茅臺、山西汾酒、中炬高新、嘉必優(yōu)
（1）貴州茅臺：三季度業(yè)績基本符合預(yù)告，公司以i茅臺作為營銷體制、價格體系和產(chǎn)品體系改革的樞紐，未來將深化改革進(jìn)程，公司此輪周期積蓄的潛力進(jìn)入釋放期。（2）山西汾酒：三季度業(yè)績?nèi)缙谠鲩L，全年營銷工作以穩(wěn)為主，回款順暢，庫存低位，預(yù)計下半年營收環(huán)比提速，全年目標(biāo)不變。（3）中炬高新：公司在疫情背景下調(diào)整渠道秩序，一方面保證渠道合理庫存；另一方面持續(xù)進(jìn)行渠道精耕，預(yù)計2023年外部環(huán)境轉(zhuǎn)暖后大概率實現(xiàn)雙位數(shù)增長，股權(quán)結(jié)構(gòu)改善后將對股價起到催化作用，目前具有較高布局性價比。（4）嘉必優(yōu)：四季度積極關(guān)注新國標(biāo)配方獲批催化劑和訂單進(jìn)展，展望后續(xù)國際市場開發(fā)確定性高，化妝品市場可能取得突破，合成生物學(xué)相應(yīng)產(chǎn)品有望量產(chǎn)，持續(xù)看好。
市場表現(xiàn)：食品飲料跑贏大盤
11月28日-12月02日，食品飲料指數(shù)漲幅為7.9%，一級子行業(yè)排名第2，跑贏滬深300約5.4pct，子行業(yè)中烘焙食品（+12.5%）、啤酒（+11.2%）、預(yù)加工食品（+10.3%）表現(xiàn)相對領(lǐng)先。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟下行、食品安全、原料價格波動、消費需求復(fù)蘇低于預(yù)期等。
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