>> 申港證券-食品飲料行業(yè)研究周報-10月啤酒銷售數(shù)據(jù)跟蹤：燕京啤酒一枝獨秀-221204
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
汪冰潔 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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每周一談：10月啤酒銷售數(shù)據(jù)跟蹤：燕京啤酒一枝獨秀
線下商超：銷售額
青啤線下銷售額遙遙領(lǐng)先。10月啤酒行業(yè)線下商超銷售前3名分別為青啤、華潤、燕京，對應(yīng)的樣本銷售額分別為2.83億元、1.88億元、1.22億元。重啤在商超銷售額較低，僅為806萬元，不及珠江的2796萬元。
燕京同比增速亮眼。燕京啤酒10月線下樣本銷售額同比+32%，仍表現(xiàn)出較高的增長速度。珠江啤酒增12%，此外沒有啤酒企業(yè)10月線下樣本銷售額同比增幅超過10%。除了珠江啤酒（環(huán)比+3.7%）外，主要啤酒企業(yè)的10月線下樣本銷售額環(huán)比下滑。
綜合來看，燕京在線下商超仍保持著較高的增速。燕京（+27%）、青?。?22%）、惠泉（+17%）預(yù)計為1-10月線下商超銷售同比增速前3名，燕京啤酒在1-10月實現(xiàn)了同比增27%的線下銷售，并在10月單月增速進一步提升至32%。
線下商超：銷量
青啤、華潤、燕京為10月線下商超銷售量前3。上述3家企業(yè)分別實現(xiàn)了2.88萬噸、2.59萬噸和1.56萬噸的銷售額（樣本口徑），對應(yīng)同比增速分別為4%、2%、35%。華潤的銷量略低于青啤，我們認(rèn)為系華潤雪花產(chǎn)品的銷售更倚重傳統(tǒng)流通渠道；重啤的銷量較低，甚至遠(yuǎn)低于珠江，我們認(rèn)為系重啤的烏蘇等大單品在現(xiàn)飲渠道占比較高，這兩個品牌在本統(tǒng)計樣本中未能完全覆蓋。
啤酒消費量整體趨弱，但燕京仍一枝獨秀。10月份，在主要啤酒企業(yè)中，僅燕京實現(xiàn)了較高的商超銷售量增速（同比+35%），珠江同比增8%，此外再無銷量增速超5%的啤酒企業(yè)。
22年1-10月，青啤、華潤、燕京為商超渠道銷量前3名。燕京銷量同比增速最高（+29%）。此外，青啤（+18%）、惠泉（+14%）在同期也實現(xiàn)了較好的銷量增速。
青啤目前為商超渠道單價最高的主要啤酒企業(yè)（未統(tǒng)計百威），重啤、蘭州黃河分別為同比、環(huán)比提價最快的啤酒企業(yè)。據(jù)我們的樣本統(tǒng)計，10月份青啤在商超渠道銷售的啤酒均價為9.85元/公斤，甚至超過了重啤，我們認(rèn)為這體現(xiàn)了二者產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在渠道鋪貨方面的差異。重啤的烏蘇、1664、樂堡等較高價位產(chǎn)品的鋪貨側(cè)重于餐飲娛樂渠道；而青啤通過純生產(chǎn)品等的鋪貨，在商超渠道不僅占據(jù)了較高的銷量，也獲得了高于同業(yè)的銷售均價。
線上銷售情況
淘系平臺中，除青啤外，大部分啤酒上市公司10月銷售額均實現(xiàn)較快增長。其中，珠江（同比+101.4%）、燕京（同比+23.2%）增速較高，此外，重?。?11.1%）、華潤（+11.9%）也有較好表現(xiàn)。
京東平臺中，除珠江外多數(shù)啤酒上市公司10月銷售良好。銷售額方面：華潤（同比+44%）、青啤（同比+37%）、燕京（同比+21%）均表現(xiàn)較好。
線上線下整體情況
淡季來臨，10月銷售額環(huán)比均下滑，但燕京同比增速（+31%）顯著高于其他。
從1-10月線上線下結(jié)合來看，燕京銷售額增速顯著領(lǐng)先。燕京1-10月實現(xiàn)銷售額（樣本口徑）17億元，同比增25%，為增速最高的啤酒企業(yè)。此外，青?。ㄍ?18%）、華潤（同比+10%）在本年度亦能客服疫情困難，實現(xiàn)雙位數(shù)的銷售增長。1-10月，樣本中沒有啤酒企業(yè)銷售額下滑。
總結(jié)來看，在疫情壓制、成本高位運行、消費需求偏弱的多重因素壓制下，啤酒行業(yè)在1-10月仍迎來了全行業(yè)的持續(xù)增長。盡管淡季即將來臨，考慮到疫情影響逐步減弱，成本的高確定性下行，消費逐步企穩(wěn)復(fù)蘇，以及產(chǎn)品價格帶持續(xù)提升等因素，啤酒仍是值得關(guān)注的一個子賽道。其中，燕京啤酒在1-10月實現(xiàn)了高于行業(yè)的銷售增速（同比+25%），且10月單月銷售額同比+31%，量價齊升，增長動能強勁，建議給予更多關(guān)注。
市場回顧
最近一周食品飲料指數(shù)漲幅+7.87%，在申萬31個行業(yè)中排名第2，跑贏滬深300指數(shù)5.35pct，子行業(yè)中烘焙食品（+12.5%）、啤酒（+11.2%）、其他酒類（+8.3%）相對表現(xiàn)較好。
個股漲幅前5名：熊貓乳品、三元股份、燕塘乳業(yè)、陽光乳業(yè)、品渥食品
個股跌幅前5名：中葡股份、ST皇臺、龍大美食、張裕B、勁仔食品
投資策略
建議關(guān)注：1.建議在疫后修復(fù)過程中，在有較強反彈性賽道選擇基本面優(yōu)秀的公司，建議關(guān)注啤酒行業(yè)，建議重點關(guān)注燕京啤酒、重慶啤酒。2.建議關(guān)注低估值，有較大機會迎來業(yè)績反轉(zhuǎn)及估值修復(fù)的嬰配粉賽道等，重點關(guān)注中國飛鶴、伊利股份、涪陵榨菜。3.建議關(guān)注白酒行業(yè)。
風(fēng)險提示
食品質(zhì)量及食品安全風(fēng)險、疫情影響有所反復(fù)、市場競爭加劇、原材料價格變動等。
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