>> 中信期貨-農(nóng)產(chǎn)品策略周報：宰量環(huán)比改善豬價止跌反彈，新糧上量漸增玉米震蕩盤整-221204
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 17837KB |
| 格式： |
pdf 共130頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李興彪,王聰穎 |
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1、供給:截至2022年11月14日，美豆收割率96%，去年同期87%，五年同期均值62.8%。11-次年2月進口預(yù)估800 (+0)、950 (-50)、879 (+5) .568 () ,預(yù)報累計3188萬噸，預(yù)報累計同比1.6%,預(yù)報累計環(huán)比18.5%。
2、需求:國內(nèi)主流油廠豆粕未執(zhí)行合同363萬噸，環(huán)比-11.00%，同比-24.00%。
3、庫存: 11月25日當(dāng)周,國內(nèi)主流油廠豆粕庫存20萬噸，環(huán)比+ 25.00%，同比-69.00%。國內(nèi)主流油廠豆粕隱性庫存476萬噸，環(huán)比+3.07%，同比-28.69%。
4、基差: 2022年12月02日豆粕活躍合約基差519元/噸(周環(huán)比-398),菜粕活躍合約基差421元/噸(周環(huán)比-221)。
5.利潤: 2022年12月02日進口榨利美灣豆-11.13元/噸(周環(huán)比121.36)，美西豆-3.23元/噸(周環(huán)比97.10)，南美豆231.24元/噸(周環(huán)比187.29)，加菜籽-91.45元/噸(周環(huán)比327.40)。
6、總結(jié): .上周現(xiàn)貨大幅走弱，基差回落但仍處于相對偏高水平，同時進口到港預(yù)期下調(diào)，盤面高位震蕩。短期看,南美降水量預(yù)計低于正常水平，旱情持續(xù)，天氣升水支撐盤面高位震蕩。阿根廷恢復(fù)“大豆美元”計劃至12月底，料刺激豆農(nóng)加快銷售陳作庫存，給全球豆類市場帶來壓力。1月合約走期現(xiàn)回歸邏輯，下游消費最旺盛時點或過去，供需矛盾明顯緩解，近月期現(xiàn)貨價格或相向而行，遠(yuǎn)月或延續(xù)震蕩偏弱走勢。留意庫存企穩(wěn)狀況，1-5正套續(xù)持。菜籽進口到港大增，疊加水產(chǎn)淡季，菜粕弱于豆粕。豆菜粕價差保持偏高區(qū)間運行。中期看，12-1月仍需要觀察南美天氣變化，這決定22/23年度全球豆類市場供需走向。元且、春節(jié)前仍存在備貨需求帶來價格脈沖式上漲可能，不宜過分看跌。長期看，如果天氣較好，南美豆新作上市，疊加春節(jié)后需求淡季，蛋白粕價格料偏弱運行。
操作建議:期貨:逢高空。1-5正套續(xù)持(11.24入場)。期權(quán):買入看跌期權(quán)，賣出看漲期權(quán)。
風(fēng)險因素:國際局勢動蕩;中美關(guān)系惡化;南美天氣惡化;中國需求超預(yù)期
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