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國(guó)有企業(yè)具有舉足輕重的經(jīng)濟(jì)地位：①?lài)?guó)有企業(yè)是我國(guó)資本市場(chǎng)重要的組成部分。在全市場(chǎng)5000余家上市公司中，國(guó)有企業(yè)的數(shù)量占據(jù)27%；從市值規(guī)模上看，國(guó)有企業(yè)市值占比約48%；②國(guó)有企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主力軍、穩(wěn)定器。疫情發(fā)生以來(lái)，國(guó)有企業(yè)發(fā)揮了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“穩(wěn)定器”、“壓艙石”的作用；③國(guó)有企業(yè)在關(guān)系國(guó)家安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的主要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域占據(jù)支配地位。
　　大制造板塊國(guó)有企業(yè)市值大、估值低，行業(yè)集中在國(guó)防軍工、公用事業(yè)等關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)計(jì)民生的重要領(lǐng)域。大制造國(guó)有企業(yè)估值較低，具有長(zhǎng)期配置價(jià)值，從市盈率和市凈率的角度，制造板塊國(guó)有企業(yè)的估值顯著低于民營(yíng)企業(yè)。大制造板塊國(guó)有企業(yè)的估值有望回歸合理水平。
　　國(guó)改三年行動(dòng)方案收官，改革推進(jìn)激發(fā)內(nèi)生動(dòng)力。三年行動(dòng)方案收官之年，主體任務(wù)已基本完成，相關(guān)改革舉措有望加速；國(guó)企通過(guò)合理的資本運(yùn)作加強(qiáng)與資本市場(chǎng)溝通，有望達(dá)成“市場(chǎng)認(rèn)同和價(jià)值實(shí)現(xiàn)”的目標(biāo)；經(jīng)理層成員任期制和契約化管理，推進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人制度、中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制（股權(quán)激勵(lì)、任期激勵(lì)）等多舉措激發(fā)內(nèi)生動(dòng)力。
　　新一輪三年行動(dòng)方案聚焦“提質(zhì)”，盈利能力有望趨勢(shì)改善，帶來(lái)盈利增速及估值的雙提升。為細(xì)化落實(shí)新一輪三年行動(dòng)方案，監(jiān)管層出臺(tái)了一系列配套安排。1、提質(zhì)增效，央企“對(duì)標(biāo)世界一流管理行動(dòng)”將提升運(yùn)營(yíng)效率，提高盈利能力；2、政策傾斜。政策加大對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)和高端制造業(yè)的支持和傾斜力度；3、資產(chǎn)整合。十大軍工央企集團(tuán)等央企資本運(yùn)作有望加速，提升運(yùn)營(yíng)效率及盈利能力。4、估值提升。加強(qiáng)與資本市場(chǎng)的溝通，提升信息透明度，有利于達(dá)成“市場(chǎng)認(rèn)同和價(jià)值實(shí)現(xiàn)”的目標(biāo)，從而提升估值。
　　“國(guó)家安全”“自主可控”背景下，精選浙商大制造“中國(guó)力量”組合：
　　【中國(guó)船舶】全球造船龍頭，乘行業(yè)大周期“揚(yáng)帆起航”
　　【中國(guó)海防】艦船水聲防務(wù)龍頭，內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動(dòng)
　　【中航西飛】高稀缺性軍民用大飛機(jī)龍頭，廣闊市場(chǎng)可期
　　【中航沈飛】戰(zhàn)斗機(jī)龍頭，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期
　　【航發(fā)動(dòng)力】航空發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭，持續(xù)高增長(zhǎng)可期
　　【中直股份】軍民用直升機(jī)龍頭，“內(nèi)生+外延”雙驅(qū)動(dòng)
　　【洪都航空】教練機(jī)+導(dǎo)彈雙輪驅(qū)動(dòng)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期
　　【中兵紅箭】培育鉆石+工業(yè)金剛石+特種裝備“三箭齊飛”
　　【內(nèi)蒙一機(jī)】坦克裝甲車(chē)龍頭，內(nèi)需外貿(mào)雙驅(qū)動(dòng)
　　【中國(guó)黃金】黃金珠寶央企龍頭，布局培育鉆石空間廣闊
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)企改革進(jìn)度不及預(yù)期。