>> 國元國際-IPO申購指南：衛(wèi)龍(9985.HK)-221205
| 上傳日期： |
2022/12/6 |
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| 404KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評級： |
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作者： |
陳欣 |
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申購建議：
中國領(lǐng)先的辣味休閑食品企業(yè)。公司是一家專門從事生產(chǎn)辣味休閑食品的企業(yè)，主要產(chǎn)品包括調(diào)味面制品、蔬菜制品、豆制品等，是中國知名度最高、最受消費(fèi)者喜愛的辣味休閑食品品牌，其核心產(chǎn)品“衛(wèi)龍辣條”深為年輕消費(fèi)者熟知。
辣味休閑食品市場增速較快，格局相對分散。據(jù)沙利文，2021年中國辣味休閑食品市場規(guī)模約1,729億元人民幣，預(yù)期2026年將達(dá)到2,737億元，年復(fù)合增速達(dá)9.6%。按零售額計(jì)，2021年前五大企業(yè)市占率僅為11.5%，競爭格局分散，衛(wèi)龍?jiān)谥袊欣蔽缎蓍e食品企業(yè)中排名第一，市場份額達(dá)6.2%，是第二大企業(yè)的3.9倍，超過第二名至第五名企業(yè)的市場份額之和。在調(diào)味面制品及辣味休閑蔬菜制品細(xì)分品類中的市場份額同樣均排名第一。
收入成長迅速，盈利能力較強(qiáng)。自2019-2021年，公司收入的年復(fù)合增速達(dá)19.1%至48億元，超過休閑食品行業(yè)4.2%的年復(fù)合增速，其中調(diào)味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他產(chǎn)品分別占公司總收入的60.8%/34.7%/4.5%，旗下四大單品大面筋、魔芋爽、親嘴燒及小面筋的年零售額均超過5億元。凈利潤率達(dá)17.2%，亦高于行業(yè)約10%的平均水平。1H22因疫情對生產(chǎn)及交付產(chǎn)生影響，以及對主要產(chǎn)品類別進(jìn)行升級并調(diào)整價格，收入-1.8%至22.6億元，錄得凈虧損2.61億，在加回與上市相關(guān)的開支后，經(jīng)調(diào)整凈利潤為4.2億元。
休閑食品賽道同樣受到疫情及成本壓力的短期影響，公司招股價中位數(shù)對應(yīng)2022年約27倍PE，估值高于港股食飲行業(yè)整體估值水平（約24.7倍），建議謹(jǐn)慎申購。
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