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上周機(jī)械設(shè)備上漲1.5%，跑輸大盤1.0個(gè)百分點(diǎn)
　　上周，機(jī)械設(shè)備上漲1.5%，跑輸滬深300指數(shù)1.0個(gè)百分點(diǎn)，細(xì)分板塊中漲幅較大的板塊包括機(jī)器人（6.5%）、印刷包裝機(jī)械（4.3%）、磨具磨料（3.3%）、樓宇設(shè)備（3.2%）、工控設(shè)備（2.8%）。
　　下游需求：11月我國(guó)制造業(yè)PMI為48.0%
　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月份，我國(guó)制造業(yè)PMI為48.0%，較前值下降1.2pct；PMI新訂單為46.4%，較前值下降3.7pct；PMI產(chǎn)成品庫(kù)存為48.1%，較前值上升0.1pct。受疫情影響，四季度國(guó)內(nèi)制造業(yè)景氣度再次有所承壓。而海外方面，11月美國(guó)ISM制造業(yè)PMI為49.0%，較前值下降1.2pct，為自2020年6月以來首次低于榮枯線。摩根大通全球制造業(yè)PMI為48.8%，較前值下降1.4pct，連續(xù)3月低于50%榮枯線。海外制造業(yè)景氣度亦持續(xù)回落。
　　光伏設(shè)備：1-10月我國(guó)組件出口132.2GW，同比增長(zhǎng)61.0%
　　中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)（CPIA）數(shù)據(jù)顯示，10月我國(guó)光伏組件出口10.7GW，同比增長(zhǎng)27.4%，增速較前值下降15.3pct；1-10月份，我國(guó)累計(jì)出口光伏組件132.2GW，同比增長(zhǎng)61.0%，增速較前值下降28.0pct。在高基數(shù)、海外庫(kù)存累積以及海外進(jìn)入冬季需求淡季等因素影響下，我國(guó)光伏組件出口增速逐漸回落。不過，隨著上游多晶硅料價(jià)格下降趨勢(shì)漸顯，未來成本下降傳導(dǎo)至組件端有望刺激海外需求再次復(fù)蘇。
　　投資建議
　　從短期看，受疫情反復(fù)影響，11月制造業(yè)PMI連續(xù)兩月下降，10月份利潤(rùn)總額降幅也略有擴(kuò)大，顯示制造業(yè)短期景氣度有所承壓。不過，我國(guó)企業(yè)中長(zhǎng)期貸款累計(jì)增速?gòu)?月開始持續(xù)回升，且隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，我國(guó)工業(yè)機(jī)器人、金屬切削機(jī)床以及叉車等產(chǎn)量亦逐漸好轉(zhuǎn)，表明通用自動(dòng)化板塊需求或已開始逐漸修復(fù)。另一方面，隨著政策支持力度不斷加大，我國(guó)房地產(chǎn)銷售額降幅逐漸收窄，國(guó)內(nèi)挖機(jī)、裝載機(jī)銷量降幅亦在持續(xù)減小，疊加出口高景氣，挖機(jī)、裝載機(jī)銷量同比增速亦持續(xù)回升，工程機(jī)械需求亦將逐漸回暖。此外，我國(guó)光伏、動(dòng)力電池終端需求維持景氣，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)投資熱度不減，推動(dòng)光伏設(shè)備和鋰電設(shè)備行業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)杂型S持較快增長(zhǎng)。綜上，我們維持機(jī)械行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注機(jī)床工具、自動(dòng)化設(shè)備、工程機(jī)械、鋰電設(shè)備、光伏設(shè)備等細(xì)分板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期。全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退。