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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　我國正探索容量補(bǔ)償與電力現(xiàn)貨、輔助服務(wù)交易結(jié)合的模式，鼓勵(lì)靈活性火電及儲(chǔ)能項(xiàng)目提供調(diào)節(jié)冗余，靈活性改造及儲(chǔ)能項(xiàng)目的盈利能力以及投資意愿有望明顯改善。
　　摘要：
　　投資建議：山東、甘肅探索采用容量補(bǔ)償與電力交易結(jié)合的機(jī)制，有望加速促進(jìn)火電靈活性改造、電網(wǎng)側(cè)配置儲(chǔ)能參與現(xiàn)貨以及輔助服務(wù)市場。1）推薦火電靈活性改造龍頭和火電輔機(jī)龍頭青達(dá)環(huán)保、ST龍凈、清新環(huán)境；火電主機(jī)生產(chǎn)商龍頭東方電氣、上海電氣、華光環(huán)能為受益標(biāo)的。2）伴隨容量電價(jià)政策落實(shí)，多種儲(chǔ)能技術(shù)路線開始加速應(yīng)用，推薦引入重力儲(chǔ)能技術(shù)并已開展示范性項(xiàng)目的中國天楹，壓縮空氣儲(chǔ)能核心設(shè)備生產(chǎn)商陜鼓動(dòng)力為受益標(biāo)的。3）電力現(xiàn)貨交易以及輔助服務(wù)交易市場結(jié)合將帶來更多電力系統(tǒng)SaaS需求，受益標(biāo)的為國能日新。
　　新能源電力上網(wǎng)占比提升加大電網(wǎng)隨機(jī)性，容量電價(jià)成為電力系統(tǒng)提升調(diào)節(jié)冗余的制度保障。1）我國新能源發(fā)電量占比不斷提升，擠壓傳統(tǒng)火電發(fā)電量。然而由于新能源出力具有波動(dòng)性、不穩(wěn)定性，脆弱電網(wǎng)需要火電及儲(chǔ)能提供調(diào)峰、調(diào)頻等輔助服務(wù)保證電力系統(tǒng)穩(wěn)定。2）我國靈活性調(diào)節(jié)電源比重較低，容量電價(jià)機(jī)制可保證火電機(jī)組和儲(chǔ)能項(xiàng)目在市場化的電能量定價(jià)和輔助服務(wù)定價(jià)之外，獲得的穩(wěn)定收入。調(diào)節(jié)容量電價(jià)可以提升火電機(jī)組和儲(chǔ)能項(xiàng)目的資本回報(bào)率，從而保障電網(wǎng)側(cè)輸配系統(tǒng)存在一定調(diào)節(jié)能力冗余并保持快速響應(yīng)能力。
　　海外已經(jīng)形成多種容量電價(jià)機(jī)制，補(bǔ)償式容量電價(jià)模式更符合我國電力現(xiàn)貨仍處于早期階段的特點(diǎn)。1）價(jià)格機(jī)制方面，純能量市場無容量機(jī)組獨(dú)立的定價(jià)機(jī)制，容量成本順價(jià)至尖峰電費(fèi)，可有效鼓勵(lì)儲(chǔ)能以及靈活性機(jī)組參與市場。然而，隨著風(fēng)光等新能源裝機(jī)并網(wǎng)加速將尖峰負(fù)荷響應(yīng)能力提出挑戰(zhàn)，稀缺性價(jià)格機(jī)制對用戶側(cè)產(chǎn)生一定的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，單獨(dú)設(shè)立容量市場可保證容量機(jī)組價(jià)格相對穩(wěn)定。2）時(shí)間維度方面，容量市場引導(dǎo)長期的容量資源規(guī)劃，以美國PJM為例，基礎(chǔ)拍賣時(shí)間維度為3年，增量拍賣以季度為單位。由于基礎(chǔ)拍賣以及交付年份間隔較長，對于新機(jī)組建設(shè)預(yù)留了建設(shè)時(shí)間，保證了容量資源供需的相對穩(wěn)定。
　　山東、甘肅探索適用于現(xiàn)貨市場建設(shè)早期的補(bǔ)償式容量電價(jià)，通過容量補(bǔ)償，鼓勵(lì)靈活性電源以及電網(wǎng)側(cè)配儲(chǔ)參與現(xiàn)貨以及輔助服務(wù)市場。1）目前我國電力現(xiàn)貨仍處于早期建設(shè)階段，交易以中長期為主。補(bǔ)償式容量市場相較于純能量市場具有穩(wěn)定的容量價(jià)格機(jī)制，適用于現(xiàn)貨市場開展早期的電力交易體系。2）我國山東、甘肅在電力現(xiàn)貨市場以及調(diào)峰輔助服務(wù)市場中探索采用容量補(bǔ)償?shù)姆绞?，鼓?lì)靈活性火電機(jī)組以及電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能參與電力市場，獲得對應(yīng)發(fā)電及調(diào)峰容量補(bǔ)償。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源裝機(jī)并網(wǎng)進(jìn)度不及預(yù)期、行業(yè)政策變化、重力儲(chǔ)能技術(shù)尚未通過示范性項(xiàng)目進(jìn)行商業(yè)化驗(yàn)證的風(fēng)險(xiǎn)。