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本報(bào)告導(dǎo)讀：預(yù)計(jì)社融信貸回升，進(jìn)出口、工業(yè)和消費(fèi)下行。
　　摘要：
　　結(jié)合PMI以及高頻數(shù)據(jù)，目前市場(chǎng)總體上對(duì)即將公布的11月份主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的預(yù)期偏弱。根據(jù)我們跟蹤的市場(chǎng)預(yù)期相關(guān)數(shù)據(jù)，從趨勢(shì)變化來(lái)看：對(duì)投資和社融信貸的預(yù)期相對(duì)平穩(wěn)，對(duì)物價(jià)、消費(fèi)、出口和工業(yè)的預(yù)期整體走低。
　　從環(huán)比變化來(lái)看：市場(chǎng)認(rèn)為11月CPI小幅走弱，PPI持平，投資、消費(fèi)、工業(yè)、進(jìn)口均較10月份走弱，出口增速恢復(fù)正增長(zhǎng)，社融信貸隨季節(jié)性回升至與去年同期相近水平。
　　我們給出的預(yù)測(cè)為：CPI 1.4%，PPI -1.4%，出口-4.3%、進(jìn)口-9.7%，工業(yè)3.6%、固投5.7%、社零-3.4%，新增社融20000億元，人民幣新增貸款11000億元。其中，物價(jià)、進(jìn)出口、社融信貸、工業(yè)和社零的預(yù)測(cè)較市場(chǎng)一致預(yù)期均偏低，固投預(yù)測(cè)略微高于市場(chǎng)一致預(yù)期。
　　總結(jié)而言，市場(chǎng)對(duì)11月基本面數(shù)據(jù)偏弱的看法較為一致，不及預(yù)期的11月制造業(yè)PMI已初步印證了“弱現(xiàn)實(shí)”的預(yù)期。當(dāng)下時(shí)點(diǎn)雖然強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)的背離加劇，但地產(chǎn)與防疫的路徑明朗后短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)所面臨的曲折難抵復(fù)蘇的大趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)前景改善主導(dǎo)下基本面對(duì)債市或?qū)⒗^續(xù)偏向逆風(fēng)。