>> 招商證券-基金經理投資風格解析系列之三：主動權益基金經理怎樣投資金融地產各行業(yè)-221205
| 上傳日期： |
2022/12/7 |
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| 8595KB |
| 格式： |
pdf 共44頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
姚紫薇,曾愷羚 |
| 下載權限： |
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近年來，由于市場經常出現(xiàn)持續(xù)性的行業(yè)、主題行情，F(xiàn)OF投資者對于行業(yè)主題基金廣為關注，市場上也有很多相關的研究成果。本文從另一個角度研究公募基金對于行業(yè)、主題的配置，關注主動偏股基金經理整體對于行業(yè)、主題的配置邏輯與配置能力，以金融地產板塊各行業(yè)為例，以期為以下問題提供新的思考。
研究目的：什么時候應該配置金融地產主題基金？哪些基金經理具有增配金融地產板塊，把握板塊行情的能力？給FOF提供各行業(yè)投資建議。
哪些基金經理具有增配金融地產板塊，把握板塊行情的能力？
行業(yè)主題基金經理長期深耕金融地產板塊，觀點可以作為增配金融地產板塊的重要參考。但行業(yè)主題基金經理可能對金融地產板塊相對整體市場能否有超額收益并不敏感。與之相比，在金融地產板塊具有超額收益階段增配的基金經理可能能提供更適合FOF投資者的板塊擇時建議。
我們分行業(yè)篩選了過往獲取銀行、券商、保險、地產Beta能力更強的基金經理，并對他們的投資行為進行分類分析，以便FOF投資者后續(xù)關注這些基金經理的行業(yè)觀點并更好地理解、預判這些基金經理的投資操作。
分行業(yè)分析：本文通過分析主動偏股公募基金重倉各行業(yè)情況，理解公募基金對行業(yè)及其中個股整體配置邏輯；通過分析行業(yè)基本面及投資機會，理解公募基金對各行業(yè)投資邏輯差異的來源；基于行業(yè)Beta投資機會，篩選擅長把握行業(yè)Beta機會的基金經理，并了解其配置邏輯。
銀行：弱市防御、風格輪動、價值投資、主題投資四種投資思路。
券商：看好后續(xù)A股市場上行趨勢，疊加熊市中券商估值充分壓縮，預期券商基本面改善+估值提升雙重因素驅動股價。
保險：長期價值投資+短期避險，兩種思路結合。與獲取行業(yè)Beta相比，更關注龍頭個股投資價值。
地產：關注產業(yè)相關政策（近期），比如行業(yè)刺激政策將帶來的景氣度反轉及行業(yè)格局改善，比如穩(wěn)增長政策帶來的市場信心改善等。地產產業(yè)鏈四種配置思路：基于地產行業(yè)反轉，重倉配置地產+產業(yè)鏈個股；主要配置產業(yè)鏈公司；基于價值投資思路長期持有；主要配置港股地產個股。
給FOF的各行業(yè)投資建議
基于對主動偏股基金整體投資行為的分析，結合對各行業(yè)過往獲取了Beta收益基金經理投資操作和投資思路的觀察，本文對FOF投資者提出以下分行業(yè)配置建議。
銀行：行業(yè)機會配個股，弱市防御配基金
券商：廣撒網配置大中小市值組合
保險：把握龍頭個股投資機會
地產：配置聚焦行業(yè)或產業(yè)鏈基金風險提示：本報告僅作為投資參考，基金產品過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，亦不構成投資收益的保證或投資建議。
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