>> 國泰君安-保險行業(yè)2023年年度策略報告：資產(chǎn)端定成敗-221206
| 上傳日期： |
2022/12/7 |
大小： |
3535KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉欣琦,謝雨晟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資建議：預(yù)計開門紅超預(yù)期及資產(chǎn)端改善帶來保險股投資機會，建議增持中國人壽、中國平安
中國人壽：率先啟動開門紅滿足客戶保本理財需求將帶來開門紅超預(yù)期；經(jīng)濟復(fù)蘇帶來利率回升將推動EV改善彈性優(yōu)于同業(yè)
中國平安：IFRS17實施有利于對沖部分利潤波動壓力；地產(chǎn)政策持續(xù)出臺有利于緩解潛在地產(chǎn)風(fēng)險對股價的壓制
供需兩端繼續(xù)承壓，預(yù)計23年負債端仍在調(diào)整期
需求側(cè)保險普惠化將進一步深化，惠民保、個人養(yǎng)老金的出現(xiàn)將加速提升人們對商業(yè)保險的認知，對商保有一定的替代作用；供給側(cè)渠道和產(chǎn)品均面臨監(jiān)管趨嚴以及險企內(nèi)生粗放式增長動力不足，原有的商業(yè)模式效用加速減弱
短期居民保本理財需求旺盛，預(yù)計23年開門紅超預(yù)期，23年全年NBV前高后低
做“有價值”的產(chǎn)品是負債端破局之道
商保在醫(yī)療健康領(lǐng)域基于強大的控費能力解決居民的低頻大額醫(yī)療費用負擔(dān)，預(yù)計22-35年健康支付需求帶來NBV年復(fù)合增速6.5%
商保在養(yǎng)老服務(wù)領(lǐng)域基于成熟的護理能力滿足老年客戶的養(yǎng)老服務(wù)需求，預(yù)計22-35年養(yǎng)老服務(wù)需求帶來NBV年復(fù)合增速1.2%
預(yù)計23年資產(chǎn)端邊際變化是股價的核心驅(qū)動力
23年新會計準則實施對利潤表有較大影響，其中IFRS 9將加劇保險公司利潤波動，而同步實施IFRS 17有助于部分對沖市值計價波動，中國平安得益于2018年率先實行IFRS9，邊際上更受益
23年經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期帶來投資端預(yù)期改善，EV敏感性更高的中國人壽估值彈性最大
風(fēng)險提示：監(jiān)管政策趨嚴；壽險轉(zhuǎn)型不及預(yù)期；產(chǎn)品+服務(wù)難以滿足客戶需求
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