>> 國泰君安-公用事業(yè)行業(yè)周報：政策扶持疊加降本預(yù)期，新能源裝機提速在即-221204
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 1201KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
于鴻光 |
| 行業(yè)名稱： |
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| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
政策扶持疊加降本預(yù)期，新能源裝機即將迎來放量階段。
摘要：
鼓勵新能源項目應(yīng)并盡并，新能源電價端有望企穩(wěn)。國家能源局綜合司提出：1）按照“應(yīng)并盡并、能并早并”原則，不得將全容量建成作為新能源項目并網(wǎng)必要條件；2）加大配套接網(wǎng)工程建設(shè)，與風(fēng)電、光伏發(fā)電項目建設(shè)做好充分銜接。我們認(rèn)為政策多方位支持新能源并網(wǎng)消納，將為后續(xù)新能源裝機放量階段消納提供有利條件。遼寧省發(fā)改委新征求意見稿提出：暫停新能源項目貢獻(xiàn)電價電量政策（此前相關(guān)政策：新能源拿出一部分利用小時數(shù)實行0.1元/千瓦時低價結(jié)算，風(fēng)電/光伏分別以300小時/ 100小時為起點，我們測算此前低價結(jié)算政策至少導(dǎo)致風(fēng)電/光伏項目綜合上網(wǎng)電價分別較基準(zhǔn)電價-13.2%/-7.2%）。此前國家發(fā)改委、能源局多項政策均提出穩(wěn)妥有序推動新能源參與電力市場，并與現(xiàn)有新能源保障性政策做好銜接。我們認(rèn)為碳中和背景下政策端在新能源電價方面以維護(hù)行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展為主要任務(wù)，預(yù)計“十四五”期間新能源電價端有望企穩(wěn)。
政策扶持疊加降本預(yù)期，新能源裝機即將迎來放量階段。中電聯(lián)預(yù)計22年全國新增光伏裝機93 GW，22年1~10月全國實際累計新增光伏裝機58 GW，受上游組價價格高企影響集中式光伏投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期。我們認(rèn)為降本預(yù)期下，當(dāng)新能源項目收益率超過運營商要求下限后，運營商裝機需求即將迎來顯著放量階段。
投資建議：維持公用事業(yè)“增持”評級，重視具備可持續(xù)成長屬性的泛新能源運營商，推薦細(xì)分領(lǐng)域龍頭標(biāo)的。（1）火電轉(zhuǎn)型：國電電力、華能國際、申能股份，受益標(biāo)的華潤電力、中國電力；（2）新能源：三峽能源、龍源電力、云南能投；（3）水電：長江電力、川投能源、華能水電、國投電力；（4）綜合能源：南網(wǎng)儲能、南網(wǎng)能源；（5）核電：中國核電、中國廣核。
市場回顧：上周水電（-1.31%）、火電（-1.00%）、風(fēng)電（+1.83%）、光伏（+3.46%）、燃?xì)猓?2.15%），相對滬深300分別-3.83%、-3.52%、-0.69%、+0.94%、-0.37%。電力行業(yè)漲幅第一的公司為贛能股份(+12.65%)，燃?xì)庑袠I(yè)漲幅第一的公司為佛燃能源(+20.59%)。
風(fēng)險因素：用電需求不及預(yù)期，新能源裝機進(jìn)度低于預(yù)期，煤價漲幅超預(yù)期，市場電價上漲不及預(yù)期，煤電價格傳導(dǎo)機制推進(jìn)低于預(yù)期等。
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