>> 太平洋證券-新能源行業(yè)周報(第17期)：鈉電產(chǎn)業(yè)化加速，布局海風(fēng)、光儲-221204
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
大?。?/td>
| 2725KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉強(qiáng) |
| 行業(yè)名稱： |
|
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
行業(yè)整體策略：鈉電產(chǎn)業(yè)化加速，布局海風(fēng)、光儲
根據(jù)我們勢能分析框架，行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會勝過整體性機(jī)會，看好新技術(shù)、儲能、海上風(fēng)電三大方向。
電動車與儲能產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：1）繼續(xù)重點(diǎn)推薦鈉電池、PET銅箔、大圓柱等新技術(shù)，近期鈉電池龍頭產(chǎn)業(yè)化加快（中科海鈉全球首條GWh級產(chǎn)線產(chǎn)品下線、寧德時代推動鈉電池車用），鈉電池硬碳負(fù)極等環(huán)節(jié)是供應(yīng)鏈突破的關(guān)鍵，鵬輝能源、維科技術(shù)等受益。2）中周期供需松動的壓力已初步釋放，此時可能恰是布局時間點(diǎn)，重視寧德時代、億緯鋰能、比亞迪等核心成長公司。3）繼續(xù)重視大儲的未來向上趨勢：國內(nèi)外訂單形成共振向上趨勢，科華數(shù)據(jù)、林洋能源等公司受益。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：1）繼續(xù)重點(diǎn)推薦電池片新技術(shù)方向，工藝、材料突破導(dǎo)致HJT預(yù)期上調(diào)，愛旭股份、鈞達(dá)股份、賽伍技術(shù)等彈性公司是重點(diǎn)；林洋能源等加大TOPCon投資，重視新公司的機(jī)會。2）硅料、硅片價格繼續(xù)下行，光伏上游供需松動中周期真正開始，12月硅料產(chǎn)能環(huán)比增加更多，價格松動迎來較快階段；產(chǎn)業(yè)鏈中下游受益，短期看好產(chǎn)業(yè)鏈供需最緊張的電池片環(huán)節(jié)，中期看好供需緊張的輔材（POE等）、電站配套服務(wù)環(huán)節(jié)。3）國內(nèi)外需求預(yù)期邊際向好，降價有望帶來需求的正反饋；注意下游階段性對降價的等待。
風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：繼續(xù)低谷期布局海風(fēng)，海力風(fēng)電、東方電纜、恒潤股份等受益：1）三峽青洲五、七啟動塔筒采購，此前傳言的航道問題或已解決。2）海風(fēng)招投標(biāo)市場活躍：2022年11月份以來招標(biāo)達(dá)到1.55GW，同比93%、環(huán)比39%；預(yù)計(jì)全年海風(fēng)招標(biāo)將到達(dá)15GW以上，含EPC預(yù)計(jì)達(dá)到20GW左右。3）海風(fēng)價格穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)鏈盈利預(yù)期轉(zhuǎn)好：目前海風(fēng)整機(jī)價格在3000元/KW左右徘徊；11月含塔筒中標(biāo)價格為3768元/KW，去除塔筒為3068元/KW。
周觀點(diǎn)：
?。ㄒ唬┬履茉雌嚕轰囯姰a(chǎn)業(yè)鏈景氣度延續(xù)，鈉電產(chǎn)業(yè)化和標(biāo)準(zhǔn)化加速
新能源汽車行業(yè)本周我們的觀點(diǎn)如下：
頭部車企引領(lǐng)下，長期向上趨勢不改。據(jù)乘聯(lián)會估計(jì)，11月新能源零售銷量預(yù)計(jì)60.0萬輛，同比增長58.5%，環(huán)比增長8.2%，滲透率32.3%。比亞迪、特斯拉等龍頭已憑借性價比&產(chǎn)品力優(yōu)勢打開長期空間，亦將推動行業(yè)長期趨勢向上：1）特斯拉：調(diào)價后價格恢復(fù)3月初水平，性價比提升，Q4銷量環(huán)比高增可期；2）比亞迪：11月銷量實(shí)現(xiàn)23.04萬輛，同比+ 134.32%，環(huán)比+ 5.79%，在手訂單充裕；3）自主車企有望通過提升促銷力度+政策加持實(shí)現(xiàn)年底沖量（比如廣汽Aion11月銷量同比+91%，提前實(shí)現(xiàn)全年銷量翻番）。我們預(yù)計(jì)全年新能源乘用車銷量同比+80%以上；2023年隨龍頭示范效應(yīng)+自主品牌電動化進(jìn)程加快，明年同比+30%以上。
鈉電產(chǎn)業(yè)化速度加快，寧德是核心、硬碳是瓶頸。1、寧德時代首創(chuàng)AB電池（鈉鋰混搭）系統(tǒng)集成技術(shù)，有望應(yīng)用至500公里續(xù)航車型，進(jìn)一步提升鈉電池天花板；2、維科等新龍頭產(chǎn)業(yè)鏈整合能力提升；3、供應(yīng)鏈最大痛點(diǎn)（硬碳等）在元力等公司突破下有望超預(yù)期。
繼續(xù)重視后周期、新技術(shù)機(jī)會：1）核心成長：技術(shù)或成本引領(lǐng)的一體化龍頭：寧德時代、億緯鋰能、比亞迪、華友鈷業(yè)、璞泰來、恩捷股份、天賜材料等。2）新技術(shù)：a）鈉電池：鼎勝新材、美聯(lián)新材等；b）大圓柱：億緯鋰能等；c）鹽湖提鋰：西藏城投等。3）后周期：儲能+回收等：派能科技、鵬輝能源、盛弘股份、天能股份、格林美等受益。
?。ǘ┕夥簣?jiān)定看好電池片（尤其是新技術(shù)）、POE膠膜等結(jié)構(gòu)性機(jī)會
光伏行業(yè)本周我們的觀點(diǎn)如下：
大尺寸電池片報價堅(jiān)挺，其余環(huán)節(jié)報價明顯松動。1）硅料價格明顯松動，預(yù)計(jì)11月、12月硅料產(chǎn)量環(huán)增分別達(dá)到2.8%及6.7%，受到庫存+季節(jié)因素，供需關(guān)系加速松動，報價有望進(jìn)一步下降；2）隆基、中環(huán)相繼下調(diào)硅片報價，隨著硅料放量、硅片產(chǎn)出增加，大尺寸電池片產(chǎn)能受限，硅片企業(yè)加速庫存周轉(zhuǎn)意愿增強(qiáng)，利潤加速流向電池片；3）大尺寸電池片供給緊張，本周報價并未出現(xiàn)明顯松動，盈利持續(xù)提升，預(yù)計(jì)12月報價小幅下滑，維持盈利能力提升判斷；4）組件端，受到季節(jié)性因素+庫存影響，10月國內(nèi)組件出口額約218億元，環(huán)比-7%，11月、12月后，各企業(yè)海外庫存情況分化，品牌+渠道優(yōu)質(zhì)的企業(yè)將保持海外、國內(nèi)出貨節(jié)奏。
基本面穩(wěn)固，國內(nèi)外需求邊際向好。1）隨硅料降價，2023年國內(nèi)需求有望加速釋放。國家能源局表示目前正在抓緊推進(jìn)第三批項(xiàng)目審查，發(fā)改委等三部門提出風(fēng)光不納入能源消費(fèi)總量，推動可再生能源參與綠證交易，推動風(fēng)光消納；2）雖然歐盟各國加速落地“暴利稅”，但我們認(rèn)為相關(guān)政策不改光伏發(fā)電經(jīng)濟(jì)性+歐盟各國居民對用電安全的需要，維持此前歐洲市場預(yù)期。在硅料報價下行情況下，隨著組件價格下行+各國對能源安全重視性的提高，海外多個國家2023年新增裝機(jī)有望達(dá)GW級別。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤鏄?biāo)的：
1）新成長：愛旭股份、鈞達(dá)股份、億晶光電等。
2）核心成長：隆基綠能、晶科能源、晶澳科技、天合光能、TCL中環(huán)、通威股份等。
|
|
