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新能源重點(diǎn)組合: TCI中環(huán)(11月金股)、大全能源通威股份、中來股份、派能科技、上能電氣、蘭石重裝、東岳集團(tuán)H、中集安瑞科H
　　泛能源關(guān)注組合:漸能電力、福能股份、東方電氣、應(yīng)流股份
　　行業(yè)跟蹤與觀點(diǎn):
　　宏觀與泛能源行業(yè)跟蹤及觀點(diǎn): (1)目前美聯(lián)邦未來加息的預(yù)期為聯(lián)邦基金利率至少達(dá)到5%，投資策略從PE估值彈性轉(zhuǎn)為EPS持續(xù)性，低估值、業(yè)績優(yōu)異的公司更有投資價值，同時關(guān)注美聯(lián)儲持續(xù)加息后歐債潛在風(fēng)險及可能帶來的外資重倉股博弈情緒。(2)油氣價格雖然有所回調(diào)、但仍居于高位，光伏、風(fēng)電、鋰電等替代能源有望保持高景氣度，其中上游資源價格亦有望保持高位。若鋰、鎳和工業(yè)硅多晶硅等保持價格高位則有可能帶來國內(nèi)相關(guān)賽道創(chuàng)新速度減慢。(3)在歐盟各國征收暴利稅和重啟煤電、加強(qiáng)核電的背景下，電價有所回落。根據(jù)歐洲能源交易所EEX)11月25日數(shù)據(jù)，德國和法國日前交付電價分別為239.17和428歐元/MWh、周環(huán)比漲幅分別20.42%和9.48%，YTD漲幅仍然較高、分別59.06%和179.85%。路孚特(Refinitiv)分析，德國近日電價反彈的主要原因之- -是風(fēng)電供給不足，據(jù)歐洲風(fēng)電組織數(shù)據(jù)，本周風(fēng)電占德國發(fā)電比例不足15%，占比遠(yuǎn)低于往年冬季的28%。法國十月煤炭發(fā)電量大幅提升，政府敲定加快新核電站建設(shè)預(yù)計(jì)11月拿出法案，法國總統(tǒng)馬克龍?jiān)?0月中旬宣布，法國56座反應(yīng)堆中的30座已連接到電網(wǎng)，電力供需得到緩解，電價控制能力增強(qiáng)。(4)國內(nèi)前11個月核電機(jī)組審批數(shù)量接近過去3年總和，今年以來核準(zhǔn)火電裝機(jī)容量達(dá)到57.42GW、超過2016年的55.05GW,故火電運(yùn)營商和裝備值得關(guān)注。(5)國內(nèi)電力改革深化。11月25日國家能源局發(fā)布《電力現(xiàn)貨市場基本規(guī)則征求意見稿)》和《電力現(xiàn)貨市場監(jiān)管辦法(征求意見稿》，前者提出推動儲能、分布式發(fā)電、負(fù)荷聚合商、虛擬電廠和新能源微電網(wǎng)等新興市場主體參與交易，后者提出儲能等納入電力調(diào)度機(jī)構(gòu)調(diào)度管轄范圍的市場主體。我們認(rèn)為，未來分地區(qū)、分行業(yè)的電價調(diào)整具有可行性，如此能源運(yùn)營商盈利能力將大幅改善，同時電力的“工業(yè)原材料”屬性將得到重視。
　　新能源行業(yè)跟蹤及觀點(diǎn): (1)多晶硅料/硅片/電池片/組件本周平均周環(huán)比漲幅分別為+096/-1.4%6/+0%6/0.5%，驗(yàn)證了我們較早前判斷的“螺旋式降價需求增長”方式。(2) InfoLink報(bào)告《全球光儲市場與低碳供應(yīng)鏈發(fā)展》中預(yù)測2021/2022/2023全球儲能總量分別達(dá)23GW/45GW/100GW.光+儲總量分別達(dá)8.5GW/17(E)GW/40(E)GW。(3)巴拉德燃料電池已應(yīng)用在挪威渡船公司Norled MFHydra的液氫動輪渡上、成為世界首艘利用液氫為PEM燃料電池提供動力的渡輪，并將于下個月進(jìn)行首次海試。(4)投資重點(diǎn):低估值、外資持股比例較低、現(xiàn)金流充沛的頭部硅料企業(yè)，預(yù)計(jì)2023年硅料價格大幅下行概率較低;重視硅片龍頭的N型進(jìn)展，其中石英砂保供能力和N型電池產(chǎn)線密集落地將帶來格局明顯改變;重視電池端IOPCon新產(chǎn)能落地帶來格局變化;地面電站光儲一-體化項(xiàng)目將明顯增加，大型PCS和專業(yè)的儲能電芯公司更受青瞇。
　　光伏重點(diǎn)關(guān)注: TCL中環(huán)、通威股份、大全能源、隆基綠能、中來股份(擬引入浙能電力)、雙良節(jié)能+捷佳偉創(chuàng)先進(jìn)制造團(tuán)隊(duì)覆蓋)、晶科能源、福斯特、聯(lián)泓新科。
　　儲能重點(diǎn)關(guān)注:科士達(dá)、派能科技、鵬輝能源、陽光電源、、上能電氣等。
　　氫能重點(diǎn)關(guān)注:蘭石重裝、中集安瑞科H、東岳集團(tuán)H、泛亞微透、億華通、雄韜股份、寶豐能源。
　　泛能源行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注:浙能電力(擬控股中來股份)、福能股份、東方電氣、上海電氣、應(yīng)流股份、申能股份等。
　　風(fēng)險提示
　　國內(nèi)外“碳中和”政策發(fā)生逆轉(zhuǎn)，影響新能源投資需求
　　海外能源價格下跌，影響替代性的新能源需求、估值體系重構(gòu)
　　美聯(lián)儲加息導(dǎo)致海外資金成本提高、導(dǎo)致整體行業(yè)需求減弱，影響科技股估值
　　美元升值導(dǎo)致進(jìn)口原材料成本提高、影響企業(yè)盈利能力，同時非美貨幣資產(chǎn)的短期投資價值承壓
　　新技術(shù)成熟度不及預(yù)期，影響行業(yè)推廣
　　上游N型硅片產(chǎn)能供應(yīng)不足，影響TOPCon和HJT等新技術(shù)的產(chǎn)能釋放
　　設(shè)備供應(yīng)商的核心零部件海外供應(yīng)鏈斷裂、影響投產(chǎn)進(jìn)度
　　海外主要經(jīng)濟(jì)體主權(quán)債務(wù)違約，引發(fā)外資重倉股拋售潮
　　國內(nèi)各類政策引發(fā)短期資金博弈、板塊輪動