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2022年8月1日起，招商證券基金評(píng)價(jià)團(tuán)隊(duì)于每日盤后展開“基金經(jīng)理下午茶”活動(dòng)。本系列報(bào)告旨在定期總結(jié)該調(diào)研活動(dòng)中的基金經(jīng)理市場(chǎng)展望，從宏觀經(jīng)濟(jì)、資產(chǎn)配置、市場(chǎng)風(fēng)格、行業(yè)板塊等角度為投資者提供基金經(jīng)理視角的后市觀點(diǎn)。本報(bào)告觀點(diǎn)歸納自20221121-20221125被調(diào)研的6位固收及固收+基金經(jīng)理。
　　宏觀經(jīng)濟(jì)：
　　觀點(diǎn)1：明年經(jīng)濟(jì)還是弱復(fù)蘇的可能性較大。后續(xù)美國(guó)加息節(jié)奏可能放緩，美元指數(shù)開始呈現(xiàn)弱勢(shì)，前期人民幣貶值壓力可能迎來(lái)緩和，利好權(quán)益市場(chǎng)。
　　觀點(diǎn)2：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能不及預(yù)期，如果經(jīng)濟(jì)恢復(fù)周期更長(zhǎng)，那么對(duì)于大類資產(chǎn)而言，明年上半年強(qiáng)反彈的概率會(huì)變低。
　　債券市場(chǎng)：
　　觀點(diǎn)1：2023年債券市場(chǎng)基本面偏中性，各券種的風(fēng)險(xiǎn)收益比相對(duì)排序?yàn)榭赊D(zhuǎn)債—金融債—普通信用債—利率債。
　　觀點(diǎn)2：未來(lái)債券市場(chǎng)波動(dòng)將加大，基金經(jīng)理預(yù)計(jì)調(diào)低債券投資比例，明年偏向于獲取票息收入而非資本利得。
　　觀點(diǎn)3：債券市場(chǎng)可能在未來(lái)比較長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)都處于收益率偏震蕩的環(huán)境中，可以考慮配置中短久期的高資質(zhì)信用債。
　　觀點(diǎn)4：債券短期建議標(biāo)配。無(wú)論是從資產(chǎn)配置對(duì)沖的角度，還是從防尾部風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)看，都應(yīng)買一些利率債，且國(guó)債配置更優(yōu)。
　　可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)：
　　觀點(diǎn)1：轉(zhuǎn)債估值偏高，估值溢價(jià)需要一定的時(shí)間消化，調(diào)整后可以從近500只轉(zhuǎn)債中找到較好的個(gè)券投資機(jī)會(huì)。
　　觀點(diǎn)2：在債底面臨壓力的情況下，整個(gè)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的壓力較大。目前轉(zhuǎn)債更適合做交易。
　　觀點(diǎn)3：當(dāng)前轉(zhuǎn)債值得配置，但建議將未來(lái)可能會(huì)受制于估值壓縮的標(biāo)的置換為一些流動(dòng)性較好的偏股性轉(zhuǎn)債或者平衡性轉(zhuǎn)債。
　　觀點(diǎn)4：在當(dāng)前股、債兩市都不是特別明朗或者有特別明確的向上動(dòng)能，且轉(zhuǎn)債本身估值也不算特別低的情況下，建議等待時(shí)機(jī)。
　　權(quán)益市場(chǎng)：
　　 觀點(diǎn)1：股票市場(chǎng)未來(lái)的走勢(shì)分析可將貨幣政策委員會(huì)對(duì)2023年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的訴求作為一個(gè)重要信號(hào)，當(dāng)前可以考慮參與主題性投資機(jī)會(huì)。
　　觀點(diǎn)2：國(guó)內(nèi)股市市場(chǎng)的活躍度以及賺錢效應(yīng)正在攀升，建議關(guān)注安全主題和偏下游的消費(fèi)賽道。
　　觀點(diǎn)3：股票市場(chǎng)應(yīng)該至少維持標(biāo)配或略高于標(biāo)配。目前還是處于磨底階段，但是因?yàn)橄蛏系馁r率足夠，所以建議不要太悲觀。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告不能代表某家管理人投資理念、投資決策，僅作為市場(chǎng)觀點(diǎn)分享。
　　本報(bào)告不代表分析師本人觀點(diǎn)。