>> 東吳證券-光伏設(shè)備行業(yè)點評報告：REC法國項目取消影響有限，繼續(xù)看好HJT產(chǎn)業(yè)化進程加速-221208
| 上傳日期： |
2022/12/8 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周爾雙 |
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事件： 2022年12月7日REC取消法國異質(zhì)結(jié)組件項目，此項目原計劃投資6.8億歐元，初期年產(chǎn)量2GW，2025年達到4GW。
投資要點
此次取消系法國可再生能源部撥款細節(jié)出現(xiàn)偏差，影響有限；未來REC會重點布局印度市場。
該法國項目由法國核能和替代能源部提供資金支持，原本預(yù)計今年末確定撥款細節(jié)，此次項目取消或與法國政府的撥款細節(jié)出現(xiàn)偏差有關(guān)，我們認為法國項目取消的影響有限，主要系REC的布局集中在印度和新加坡，尤其是印度市場，均為電池和組件生產(chǎn)基地，兩地HJT項目擴產(chǎn)順利推進中，不受法國項目影響。
信實工業(yè)（REC母公司）計劃2023年達到15GW的HJT產(chǎn)能，其中印度10GW、新加坡5GW，到2026年印度組件產(chǎn)能還將擴大至20GW。目前印度已招標4.8GW、新加坡約1GW：
?。?）新加坡基地600MW的HJT示范線設(shè)備選型為YAC清洗制絨+梅耶伯格PECVD+梅耶伯格PVD+邁為絲網(wǎng)印刷機，于2019年10月10日實現(xiàn)量產(chǎn)，自此REC開始對邁為整線設(shè)備進行長期考察，2021年11月400MW的HJT整線全部選擇邁為設(shè)備。
?。?）印度基地2022年4月與邁為簽訂4.8GW訂單，訂單金額區(qū)間為16-31億元。
金剛光伏為REC供應(yīng)電池片，排產(chǎn)情況良好。
2022年1-10月金剛光伏與REC簽訂的HJT電池片銷售合同訂單累計達3697.56萬美元，折合人民幣約2.51億元，目前金剛吳江1GW項目排產(chǎn)飽滿，設(shè)備稼動率超80%，良率98%+，表明邁為設(shè)備在金剛產(chǎn)線上運行良好，HJT產(chǎn)業(yè)化進程順利。
HJT降本增效符合預(yù)期，龍頭設(shè)備商具備高訂單彈性。
2022年HJT降本增效進展符合預(yù)期，預(yù)計2022年底基本實現(xiàn)166電池片和PERC單W制造成本打平，2023年初實現(xiàn)210電池片和PERC單W制造成本打平；2022年HJT擴產(chǎn)情況超預(yù)期，年初預(yù)計全年新增擴產(chǎn)20-30GW，邁為股份市占率70%；實際上邁為2022全年訂單有望達28GW，市占率進一步提升至85%以上，超過此前預(yù)期的70%市占率。我們預(yù)計邁為2022年依靠HJT設(shè)備放量，訂單增速位列光伏設(shè)備行業(yè)最快。
投資建議：電池片環(huán)節(jié)推薦邁為股份；硅片環(huán)節(jié)推薦晶盛機電、高測股份；組件環(huán)節(jié)推薦奧特維；熱場環(huán)節(jié)推薦金博股份。
風(fēng)險提示：下游擴產(chǎn)不及預(yù)期，HJT產(chǎn)業(yè)化進程不及預(yù)期
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