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本土高端功率器件龍頭，業(yè)績高速增長。公司采用Fabless經營模式，業(yè)務范圍以超級結MOSFET、屏蔽柵MOSFET、TGBT和超級硅產品為主。憑借在高性能功率器件領域扎實的技術積淀、優(yōu)質的產品性能和廣大的客戶基礎，持續(xù)加大工業(yè)級與汽車級領域產品占比，持續(xù)實現業(yè)績高速增長。
　　功率器件下游需求旺盛，國產替代加速進行。“雙碳”驅動新能源領域半導體功率器件需求，將拉動高壓領域的超結MOSFET與IGBT的市場規(guī)模。目前高端功率器件國產滲透率仍處低位，我國作為最大下游需求市場，國產替代空間將被進一步打開，本土功率廠商積極擴產，替代進程有望加速。
　　專注自主技術創(chuàng)新，成就功率半導體技術領導者。公司不斷突破創(chuàng)新，推動超級結/屏蔽柵MOSFET升級迭代，進而提升產品競爭力；并大力開發(fā)Tri-gate IGBT（TGBT）和超級硅系列為代表的獨立知識產權新型功率器件產品，持續(xù)拓寬產品品類。公司聚焦于工業(yè)車規(guī)類應用并積累了眾多知名客戶，同時與上游代工廠商深度合作，持續(xù)推進12寸晶圓產能擴張。我們認為，公司專注于底層結構創(chuàng)新，依靠優(yōu)秀的產品實力與深厚的客戶積累，在產能擴張的推動下將加速實現市場份額的擴張，實現高速成長
　　盈利預測與投資建議。預計公司22-24年EPS分別為4.44、5.96、7.59元/股。參考可比公司估值水平，考慮公司行業(yè)地位、競爭優(yōu)勢、盈利能力、業(yè)績成長性等因素。給予公司2023年50倍PE估值，對應合理價值為298.09元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風險提示。新產品研發(fā)不及預期；市場競爭加劇；中美貿易摩擦加??；新冠疫情影響。