>> 中郵證券-12月中央政治局會議點評：穩(wěn)投資，促消費，提信心-221207
| 上傳日期： |
2022/12/8 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃付生 |
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核心觀點
本次會議為貫徹落實二十大精神開局之年的經(jīng)濟工作做出了重大戰(zhàn)略部署，對經(jīng)濟工作的要求既具有長期性，也具有短期的針對性，目的是要開好局起好步，提振經(jīng)濟恢復信心。明年經(jīng)濟工作的總基調是“穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進”，政策合力與疫情精準防控對經(jīng)濟增長的推動作用將更加顯著。
預計明年將繼續(xù)維持積極的財政政策，基建投資保持高增速，對經(jīng)濟增長起到托底作用；消費的刺激政策措施有望加碼，形成經(jīng)濟增長的增量；貨幣政策短期仍將維持寬松，對實體經(jīng)濟的支持將更加具有針對性。整體看，本次會議繼續(xù)加力穩(wěn)增長，強力提振了市場信心，墊定了明年經(jīng)濟工作的總基調，預計明年經(jīng)濟將呈現(xiàn)穩(wěn)步恢復趨勢。
開局之年，落實工作量有望超預期
高質量發(fā)展是長期方向，提振市場信心、三穩(wěn)是階段性目標。會議指出，“明年是全面貫徹落實黨的二十大精神的開局之年”，突出要求是要“為全面建設社會主義現(xiàn)代化國家開好局起好步”。全面建設社會主義現(xiàn)代化國家是未來中國的長期發(fā)展目標，也是短期經(jīng)濟工作的方向性指引，會議中的描述為“要以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，全面貫徹落實黨的二十大精神，扎實推進中國式現(xiàn)代化，堅持穩(wěn)中求進工作總基調，完整、準確、全面貫徹新發(fā)展理念，加快構建新發(fā)展格局，著力推動高質量發(fā)展”；會議同時也包含了對當前國內外經(jīng)濟形勢的針對性要求，如“更好統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，更好統(tǒng)籌發(fā)展和安全，全面深化改革開放，大力提振市場信心，把實施擴大內需戰(zhàn)略同深化供給側結構性改革有機結合起來，突出做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作，有效防范化解重大風險，推動經(jīng)濟運行整體好轉，實現(xiàn)質的有效提升和量的合理增長”。
如何開好局起好步，需要穩(wěn)健的政策預期和超預期的落地工作量。長期方向的開局之年，意味著將有較多的細分目標在政策端落地，科技自強、國家安全、產(chǎn)業(yè)升級等相關政策將密集出臺，經(jīng)濟增長向高質量發(fā)展將呈現(xiàn)較為明顯的趨勢；短期經(jīng)濟工作要提振市場信心，是一項新的提法，我們認為要達到提振市場信心的效果，需要在政策預期和落地工作量兩方面發(fā)力，因此2023年的財政、貨幣以及其他各類政策將延續(xù)甚至強化今年對實體經(jīng)濟的支撐力度，投資將延續(xù)高增長，促內需工作穩(wěn)步推進，落地工作量有望超過2022年。
疫情防控持續(xù)優(yōu)化，經(jīng)濟活動穩(wěn)步復蘇
政治局會議指出，要“更好統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展”“優(yōu)化疫情防控措施”，會后第二天（12月7日），國務院聯(lián)防聯(lián)控機制公布《關于進一步優(yōu)化落實新冠肺炎疫情防控措施的通知》，“最大限度減少疫情對經(jīng)濟社會發(fā)展的影響”，未來疫情防控工作將更加注重科學性與精準性，經(jīng)濟社會發(fā)展將在防控政策制定與執(zhí)行中得到更多考慮。今年疫情對經(jīng)濟的沖擊超過全球通脹以及海外加息的影響，疫情防控的優(yōu)化將弱化近年來國內經(jīng)濟的主要擾動因素，經(jīng)濟有望迎來較為明顯的恢復。
財政政策加力提效，投資將起到經(jīng)濟托底作用
會議指出，“明年要堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進”，“繼續(xù)實施積極的財政政策”。今年三季度GDP同比增長3.9%，全年實現(xiàn)5%的經(jīng)濟增長目標難度較大，雖然明年疫情對經(jīng)濟的負面影響將逐步減弱，但經(jīng)濟增長仍面臨較大不確定性。會議指出，“積極的財政政策要加力提效”，基建投資將延續(xù)今年的高增長趨勢。會議中未提及房地產(chǎn)，說明房住不炒的理念在社會認知和居民投資中得到比較普遍的貫徹；保交樓穩(wěn)步推進，房企融資難緩解，行業(yè)風險逐步出清。房地產(chǎn)對投資的拖累將在明年扭轉，投資對經(jīng)濟的托底作用將更加明顯。
貨幣政策精準有力，拉內需促消費形成經(jīng)濟增量
會議指出，“繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策”，并且“穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力”。明年貨幣政策在大的方向上仍將維持寬松，為社會提供充裕的流動性，而要實現(xiàn)精準有力，貨幣政策對經(jīng)濟的支撐將更加及時，并且力度上能夠起到明顯支撐作用。會議指出，“要著力擴大國內需求，充分發(fā)揮消費的基礎作用和投資的關鍵作用”，我們認為寬信用政策今年為社會提供了充足的流動性，但居民消費恢復仍然緩慢，存款高增，主要原因是居民收入預期的下降，明年政府主導的投資和消費將是經(jīng)濟啟動的引擎，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的恢復帶動居民收入增長，消費恢復進一步促進生產(chǎn)，形成良性循環(huán)。貨幣政策將為經(jīng)濟恢復保駕護航，短期轉向的概率較小。
風險提示：
海外經(jīng)濟衰退超預期；美聯(lián)儲超預期加息；疫情反復風險；政策效果不及預期
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