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核心觀點(diǎn)：
　　2022年11月，城投公司債券融資進(jìn)一步緊縮，凈融資規(guī)模降至年內(nèi)低點(diǎn)；近期監(jiān)管走勢來看，中央政府嚴(yán)控地方政府隱性債務(wù)新增的紅線未發(fā)生變化，伴隨地方隱性債務(wù)邊界進(jìn)一步厘清，嚴(yán)控新增隱債基調(diào)下，城投平臺的發(fā)債增速或?qū)⑦M(jìn)一步放緩。
　　中短期城投債發(fā)行占比小幅下降，中高評級城投再融資占比加大，低資質(zhì)城投的融資阻力難有緩解；融資呈現(xiàn)凈償還的省份進(jìn)一步增加；園區(qū)類城投債發(fā)行占比提升，私募債融資占比有所加大，企業(yè)債凈融資由正轉(zhuǎn)負(fù)；城投債平均發(fā)行利率環(huán)比上行。
　　進(jìn)入11月以來，資金面持續(xù)收斂，市場對資金面的擔(dān)憂加劇，加之地產(chǎn)、疫情防控等利好政策不斷，推升市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，債市進(jìn)入大幅調(diào)整行情，各期限中債城投債收益率波動上行，平均信用利差顯著走闊。異常交易次數(shù)環(huán)比略有減少，其中貴州、云南等城投公司異常交易次數(shù)持續(xù)數(shù)月高于其他省份，顯示市場對上述區(qū)域仍較為謹(jǐn)慎。
　　受資金面波動加大、“寬信用”政策預(yù)期升溫和理財(cái)產(chǎn)品集中贖回等因素影響，11月城投債推遲或取消發(fā)行數(shù)量和計(jì)劃發(fā)行規(guī)模環(huán)比明顯上升，以融資彈性和融資渠道切換能力較強(qiáng)的高等級主體為主；11月有一家城投企業(yè)評級展望被調(diào)整為負(fù)面