>> 長江證券-投資策略點評報告：從亞洲市場看，防疫政策優(yōu)化對市場的影響-221208
| 上傳日期： |
2022/12/8 |
大小： |
2563KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
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作者： |
包承超,鄧宇林 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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核心觀點
1.防疫政策優(yōu)化后工作及消費場景整體的人流量恢復情況較好；但即使防疫政策優(yōu)化后，確診人數(shù)的高峰仍然壓制工作場所人流量，對行業(yè)生產(chǎn)形成沖擊。
2.需求端，從東亞經(jīng)驗看，防疫政策優(yōu)化后制藥、醫(yī)藥分銷和出行鏈的盈利能力能夠持續(xù)改善。供給端，海外有產(chǎn)能分布的行業(yè)，在本次疫情沖擊中，產(chǎn)能約束或較小，主要集中在電子、機械和電新等行業(yè)。
3.近期觀點：（1）大勢研判：短期市場盤整，但風險偏好底在10月末已現(xiàn)，無需悲觀。（2）風格判斷：年底穩(wěn)增長預期強化，風格略偏價值。（3）行業(yè)配置：結(jié)構(gòu)上，短期地產(chǎn)、家電、信創(chuàng)。若為明年布局，可左側(cè)關注傳統(tǒng)經(jīng)濟相關領域的核心資產(chǎn)，以及持續(xù)重點關注信創(chuàng)、醫(yī)藥、軍工。
周度交流：財務角度判斷當下行業(yè)的變動趨勢及彈性
流動性+信用框架：（1）10月社融數(shù)據(jù)來看，信用端仍偏弱，M2同比增速小幅回落，剩余流動性維持環(huán)比不變。（2）在年底較弱經(jīng)濟狀態(tài)下，金融市場流動性預期依然不會發(fā)生變化。
市場風格：年底穩(wěn)增長預期強化，風格略偏價值。
我們的總結(jié)：（1）短期市場盤整，但風險偏好底在10月末已現(xiàn)，無需悲觀。（2）風格上，年底穩(wěn)增長預期強化，風格略偏價值。
本周討論：本周結(jié)合近期發(fā)布的10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)和高頻開工數(shù)據(jù)，并結(jié)合相關的經(jīng)濟托底政策，分析當前的穩(wěn)增長節(jié)奏，供投資者參考。
從亞洲市場看，防疫政策優(yōu)化對市場的影響：1）從人流量數(shù)據(jù)看，政策優(yōu)化后工作及消費場景整體的人流量恢復情況較好；但即使防疫政策優(yōu)化后，確診人數(shù)的高峰仍然壓制工作場所人流量?；谶@種情況，我們認為明年防疫政策優(yōu)化期間或出現(xiàn)兩類機會：1.防疫政策優(yōu)化自身帶來的部分行業(yè)較高的盈利彈性，行業(yè)具有較強Beta屬性；2.疫情對制造業(yè)生產(chǎn)沖擊下，部分有海外產(chǎn)能公司或有Alpha屬性。2）從東亞經(jīng)驗看，防疫政策優(yōu)化后制藥、醫(yī)藥分銷和出行鏈的盈利能力能夠持續(xù)改善。其余大多數(shù)行業(yè)的盈利方向均為2021年上半年持續(xù)上行，在2021年二三季度見到盈利拐點，最終在2022年持續(xù)下行；3）海外有產(chǎn)能分布的公司及行業(yè)，在本次疫情沖擊中，產(chǎn)能約束或較小。根據(jù)東亞主要國家及地區(qū)經(jīng)驗，即使政策優(yōu)化后，感染人數(shù)的高峰仍然會對工作場所人數(shù)形成壓制，進而影響行業(yè)及公司整體的產(chǎn)能。根據(jù)上市公司公告，海外建廠的上市公司主要集中在電子、機械和電新等行業(yè)。
風險提示
1、疫情傳播或病毒變異超預期；
2、近期地緣政治問題持續(xù)惡化。
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