>> 長江證券-當前穩(wěn)增長走到哪了-221129
| 上傳日期： |
2022/11/30 |
大小： |
2921KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
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作者： |
包承超,鄧宇林 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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核心觀點
1.當前經(jīng)濟景氣度小幅下行：物流端，景氣度波動中下降；生產(chǎn)供給端，高頻地產(chǎn)鏈、汽零紡服鏈中間制造環(huán)節(jié)開工率小幅下降；月頻數(shù)據(jù)表明企業(yè)主動去庫，零售需求端和企業(yè)利潤同比增速多呈現(xiàn)邊際下滑趨勢，基本面反轉(zhuǎn)仍需看需求。
2.后續(xù)實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)增長目標的看點：近一個季度地產(chǎn)、促消費相關(guān)政策加碼，“保交樓”政策及汽車、家電相關(guān)刺激政策后續(xù)持續(xù)。
3.近期觀點：（1）剩余流動性寬裕，政策預(yù)期逐步企穩(wěn)，市場短期可更加積極。（2）風格上，臨近歲末更均衡。（3）行業(yè)配置，新興產(chǎn)業(yè)關(guān)注信創(chuàng)、半導(dǎo)體；傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)關(guān)注地產(chǎn)、家電。
周度交流：財務(wù)角度判斷當下行業(yè)的變動趨勢及彈性
流動性+信用框架：（1）10月社融數(shù)據(jù)來看，信用端仍偏弱，M2同比增速小幅回落，剩余流動性維持環(huán)比不變。（2）在年底較弱經(jīng)濟狀態(tài)下，金融市場流動性預(yù)期依然不會發(fā)生變化。
市場風格：經(jīng)濟磨底期，穩(wěn)增長方向和成長方向盈利預(yù)期收斂，高低估值裂口仍大，仍需圍繞風格均衡來布局。
我們的總結(jié)：（1）流動性充裕，社融磨底，從估值狀態(tài)、基本面預(yù)期來看，市場已接近底部區(qū)域，應(yīng)積極布局參與。（2）風格上，經(jīng)濟磨底期，穩(wěn)增長方向和成長方向盈利預(yù)期收斂，高低估值裂口仍大，仍需圍繞風格均衡來布局。
本周討論：本周結(jié)合近期發(fā)布的10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)和高頻開工數(shù)據(jù)，并結(jié)合相關(guān)的經(jīng)濟托底政策，分析當前的穩(wěn)增長節(jié)奏，供投資者參考。
當前穩(wěn)增長走到哪了：1）當前經(jīng)濟景氣度小幅下行：物流端，景氣度波動中下降；生產(chǎn)供給端，高頻地產(chǎn)鏈、汽零紡服鏈中間制造環(huán)節(jié)開工率小幅下降；月頻數(shù)據(jù)表明企業(yè)主動去庫，零售需求端和企業(yè)利潤同比增速多呈現(xiàn)邊際下滑趨勢，基本面反轉(zhuǎn)仍需看需求。2）后續(xù)實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)增長目標的看點：近一個季度地產(chǎn)、促消費相關(guān)政策加碼，“保交樓”政策及汽車、家電相關(guān)刺激政策后續(xù)持續(xù)。
風險提示
1、疫情傳播或病毒變異超預(yù)期；
2、近期地緣政治問題持續(xù)惡化。
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