>> 長江證券-財務(wù)角度判斷當(dāng)下行業(yè)的變動趨勢及彈性-221123
| 上傳日期： |
2022/11/24 |
大小： |
3063KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
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作者： |
包承超,鄧宇林 |
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核心觀點
1.從資產(chǎn)擴張角度看，當(dāng)前資本開支增速處于相對低位；同時資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較良好，有能力進行擴張；從經(jīng)營周轉(zhuǎn)角度，周轉(zhuǎn)率表征“量”和毛利率表征“價”指標(biāo)處于歷史相對低位，尋找后續(xù)基本面趨勢向上且能夠擴張的行業(yè)：家電、傳媒互聯(lián)網(wǎng)。
2.用經(jīng)營杠桿衡量行業(yè)向上/向下彈性，結(jié)合第一點趨勢判斷和第二點經(jīng)營杠桿，建議關(guān)注趨勢向上且彈性較大的板塊：傳媒、家電、電子。
3.近期觀點：（1）剩余流動性寬裕，政策預(yù)期逐步企穩(wěn)，市場短期可更加積極。（2）風(fēng)格上，臨近歲末更均衡。（3）行業(yè)配置，新興產(chǎn)業(yè)關(guān)注信創(chuàng)、半導(dǎo)體；傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)關(guān)注地產(chǎn)、家電。
周度交流：財務(wù)角度判斷當(dāng)下行業(yè)的變動趨勢及彈性
流動性+信用框架：（1）10月社融數(shù)據(jù)來看，信用端仍偏弱，M2同比增速小幅回落，剩余流動性維持環(huán)比不變。（2）在年底較弱經(jīng)濟狀態(tài)下，金融市場流動性預(yù)期依然不會發(fā)生變化。
市場風(fēng)格：經(jīng)濟磨底期，穩(wěn)增長方向和成長方向盈利預(yù)期收斂，高低估值裂口仍大，仍需圍繞風(fēng)格均衡來布局。
我們的總結(jié)：（1）流動性充裕，社融磨底，從估值狀態(tài)、基本面預(yù)期來看，市場已接近底部區(qū)域，應(yīng)積極布局參與。（2）風(fēng)格上，經(jīng)濟磨底期，穩(wěn)增長方向和成長方向盈利預(yù)期收斂，高低估值裂口仍大，仍需圍繞風(fēng)格均衡來布局。
本周討論：我們結(jié)合不同年份的宏觀環(huán)境及投資主線，總結(jié)了2010年至今的歷次年底至次年年初行情的市場風(fēng)格、行業(yè)表現(xiàn)及主要邏輯。
財務(wù)角度判斷當(dāng)下行業(yè)的變動趨勢及彈性：1）從資產(chǎn)擴張角度看，當(dāng)前資本開支增速處于相對低位；同時資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較良好，有能力進行擴張；從經(jīng)營周轉(zhuǎn)角度，周轉(zhuǎn)率表征“量”和毛利率表征“價”指標(biāo)處于歷史相對低位，尋找后續(xù)基本面趨勢向上且能夠擴張的行業(yè)：家電、傳媒互聯(lián)網(wǎng)。2）用經(jīng)營杠桿衡量行業(yè)向上/向下彈性，結(jié)合第一點趨勢判斷和第二點經(jīng)營杠桿，建議關(guān)注趨勢向上且彈性較大的板塊：傳媒、家電、電子。
風(fēng)險提示
1、疫情傳播或病毒變異超預(yù)期；
2、近期地緣政治問題持續(xù)惡化。
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