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核心觀點(diǎn)：
　　10月就業(yè)遭遇結(jié)構(gòu)性沖擊。從用工情況來(lái)看，制造業(yè)、建筑業(yè)、服務(wù)業(yè)PMI從業(yè)人員指數(shù)均走弱，反映企業(yè)用工需求偏弱。而從失業(yè)率來(lái)看，盡管10月全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率環(huán)比持平，但31大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率續(xù)升至6%，外來(lái)戶(hù)籍人口失業(yè)問(wèn)題惡化。月度數(shù)據(jù)反映疫情蔓延對(duì)于人口密集地區(qū)及線下場(chǎng)景就業(yè)的結(jié)構(gòu)性沖擊。
　　11月疫情影響范圍擴(kuò)大，失業(yè)擔(dān)憂(yōu)進(jìn)一步蔓延。我們?cè)谇捌趫?bào)告中曾指出，百度“失業(yè)”關(guān)鍵詞搜索指數(shù)是央行調(diào)查問(wèn)卷中當(dāng)前就業(yè)感受指數(shù)的高頻映射。10月中旬以來(lái)，百度“失業(yè)”關(guān)鍵詞搜索指數(shù)環(huán)比逐周走強(qiáng)，且絕對(duì)水平高于近6年同期。這反映出，居民對(duì)失業(yè)的擔(dān)憂(yōu)進(jìn)一步加重。究其原因，或主要緣于疫情及防控政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)活躍度的影響。而伴隨涉疫地級(jí)市GDP占比自10月中旬的70%攀升至11月中旬的95%以上，失業(yè)擔(dān)憂(yōu)也隨之加重。
　　此類(lèi)擔(dān)憂(yōu)極易擾動(dòng)收入預(yù)期，恐引發(fā)居民支出進(jìn)一步收縮。就業(yè)連接著收入，收入連接著支出。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，伴隨就業(yè)預(yù)期不確定性增強(qiáng)，收入預(yù)期將同步轉(zhuǎn)弱。而收入轉(zhuǎn)弱將使得居民支出意愿下降，進(jìn)一步壓低自身的支出水平，轉(zhuǎn)而增加預(yù)防性需求。立足當(dāng)下，四季度經(jīng)濟(jì)內(nèi)生需求本已偏弱，而預(yù)期轉(zhuǎn)弱或?qū)⑦M(jìn)一步帶動(dòng)需求轉(zhuǎn)弱，增加經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)。政策仍需積極發(fā)力，方能鞏固增長(zhǎng)韌性。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　海外深度衰退挫傷我國(guó)外需強(qiáng)度；
　　國(guó)內(nèi)疫情持續(xù)擴(kuò)散影響生產(chǎn)韌性。