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當(dāng)下，傳統(tǒng)TMT基本盤消費(fèi)電子和互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的創(chuàng)新進(jìn)入瓶頸期，二十大以來新一屆中央領(lǐng)導(dǎo)集體整裝待發(fā)，在中美博弈疊加地緣沖突不斷的國際宏觀背景下，我們從“大國崛起”和“國家安全”兩大宏觀戰(zhàn)略主線把握2023年投資方向。1、把握“大國崛起”過程中重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來的確定性投資機(jī)會(huì)，看好智能駕駛、光伏儲(chǔ)能、衛(wèi)星通信等產(chǎn)業(yè)發(fā)展為TMT領(lǐng)域帶來的變革，看好激光雷達(dá)、域控制、機(jī)器視覺和中國星鏈。2、保障“國家安全”的強(qiáng)烈需求催生產(chǎn)業(yè)需求變化，主要體現(xiàn)在基礎(chǔ)軟件、網(wǎng)絡(luò)安全和制造安全，其中網(wǎng)絡(luò)安全方向預(yù)期差最為強(qiáng)烈，制造安全主要體現(xiàn)在設(shè)備國產(chǎn)化和“卡脖子”關(guān)鍵技術(shù)的突破。
　　“大國崛起”建立國際產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，智能駕駛、光伏儲(chǔ)能、衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)變革創(chuàng)造巨大增量空間
　　新能源汽車發(fā)展帶動(dòng)汽車智能化程度提升，英國法律委員會(huì)提議智能駕駛立法中事故責(zé)權(quán)歸于整車廠，推動(dòng)激光雷達(dá)、域控制（DCU）與汽車軟件的爆發(fā)：雷達(dá)設(shè)備、Vcsel、光學(xué)系統(tǒng)技術(shù)爆發(fā)將引領(lǐng)發(fā)展方向；域控制（DCU）是汽車智能化大趨勢，而車身域是全新的域控制方向；同時(shí)機(jī)器視覺技術(shù)將引領(lǐng)智能駕駛、機(jī)器人產(chǎn)業(yè)重大創(chuàng)新。元器件方面，中國被動(dòng)元件企業(yè)已具備國際競爭力，勢必受益本土優(yōu)勢行業(yè)如新能源汽車與光伏儲(chǔ)能等的發(fā)展。衛(wèi)星通信戰(zhàn)略意義顯著，2022年中國星鏈快速發(fā)展，衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)（衛(wèi)星制造+地面設(shè)備)或率先爆發(fā)。
　　“國家安全”鞏固產(chǎn)業(yè)發(fā)展根基，網(wǎng)絡(luò)安全、制造安全領(lǐng)域蘊(yùn)含極大投資機(jī)會(huì)
　　為保障信息安全，解決核心技術(shù)關(guān)鍵環(huán)節(jié)“卡脖子”問題，國家持續(xù)推進(jìn)行業(yè)信創(chuàng)建設(shè)，要求黨政與八大重點(diǎn)行業(yè)2027年實(shí)現(xiàn)100%國產(chǎn)替代。根據(jù)海比研究院數(shù)據(jù)顯示，其中基礎(chǔ)軟件占最重要產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)的60%。網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域，競爭格局改善、攻防演練常態(tài)化推動(dòng)行業(yè)進(jìn)入壁壘提高，集成化、訂閱化趨勢將推動(dòng)網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)出現(xiàn)重大變化，未來網(wǎng)安頭部公司盈利能力和估值有望不斷提升。隨著中美貿(mào)易科技領(lǐng)域摩擦不斷，著力保障產(chǎn)業(yè)鏈安全成為共識(shí)，著力突破“卡脖子”關(guān)鍵技術(shù)進(jìn)程中，中國半導(dǎo)體測試設(shè)備和功率半導(dǎo)體競爭格局變化，有望成功突破海外市場，實(shí)現(xiàn)對(duì)國際巨頭的追趕。
　　消費(fèi)電子和互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新式微，潛望式手機(jī)和AR/VR硬件等局部創(chuàng)新值得關(guān)注
　　TMT每次歷史性機(jī)會(huì)都來自于顛覆性創(chuàng)新，當(dāng)前手機(jī)創(chuàng)新已見瓶頸，唯有尋找局部創(chuàng)新的投資機(jī)會(huì)。潛望式是手機(jī)明年最大創(chuàng)新，我們關(guān)注潛望式棱鏡和華為產(chǎn)業(yè)鏈。VR/AR終端在3D顯示、沉浸式交互內(nèi)容生態(tài)等方面已展現(xiàn)出顛覆性的創(chuàng)新，其核心硬件技術(shù)環(huán)節(jié)迎來重大發(fā)展機(jī)遇。互聯(lián)網(wǎng)方面，2022年美聯(lián)儲(chǔ)多次激進(jìn)加息，美港股受流動(dòng)性影響出現(xiàn)歷史性大跌。我們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)12月底或鷹轉(zhuǎn)鴿。政策方面，中概股退市風(fēng)波緩解，流動(dòng)性和政策改善預(yù)期有望帶來美股科技股及中概互聯(lián)網(wǎng)估值回歸基本面。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　MR導(dǎo)入速度低預(yù)期；各國法律等因素影響；海外經(jīng)濟(jì)衰退影響。