>> 申萬宏源-計算機(jī)行業(yè)周報-復(fù)工對計算機(jī)走勢推演：2023逐季業(yè)績+港股IT+信創(chuàng)+密碼-221210
| 上傳日期： |
2022/12/11 |
大?。?/td>
| 2121KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉洋,洪依真,黃忠煌 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機(jī) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本期投資提示：
本周周報包括四個部分：1）伴隨復(fù)工復(fù)產(chǎn)討論，部分投資者認(rèn)為計算機(jī)在業(yè)績真空期更利于上漲，復(fù)工復(fù)產(chǎn)下投資性價比不高。我們系統(tǒng)性的討論這些問題。2）順周期的信息安全領(lǐng)域，密碼近期高關(guān)注。討論其影響和標(biāo)的；3）高關(guān)注的醫(yī)療IT+互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域，討論標(biāo)的影響；4）順周期的港股IT領(lǐng)域：中航信/明源云/金蝶國際/金山軟件/中軟國際。
首先，伴隨復(fù)工復(fù)產(chǎn)討論，部分投資者認(rèn)為計算機(jī)在業(yè)績真空期更利于上漲，復(fù)工復(fù)產(chǎn)下投資性價比不高。我們系統(tǒng)性的討論這些問題。1）計算得到復(fù)工后，負(fù)面影響23Q1-Q2，正面影響23Q3-Q4.預(yù)計22Q4-23Q4單季度收入增速為2%/-1%/5%/27%/23%,22Q4-23Q4單季度利潤增速為-8%/-250%/0%/87%/56%。而2023年行業(yè)利潤增速達(dá)到16%，高于原本的9%（因為23Q2更謹(jǐn)慎的薪酬擴(kuò)張）。2)計算機(jī)行業(yè)的10+下游中，既包括和宏觀環(huán)境存在較大關(guān)聯(lián)度的領(lǐng)域(如安防IT、信息安全、AI、建筑IT、智聯(lián)汽車、能源IT、智能制造等)，又包括短期難以高增但長期空間大的領(lǐng)域(如信創(chuàng)、數(shù)字貨幣、稅務(wù)IT、數(shù)據(jù)交易所、政務(wù)IT等)。即使復(fù)工一定程度犧牲了信創(chuàng)P/E彈性，但EPS的增長會改善（此前我們計算得到行業(yè)2023利潤增速從9%變?yōu)?6%），且信創(chuàng)的交付確認(rèn)也會加快。3）投資者可以關(guān)注以下領(lǐng)域：港股IT、順周期的安防AIIT、順周期的建筑酒旅IT、順周期的信息安全I(xiàn)T：順周期的智能汽車+智能制造。
順周期的信息安全領(lǐng)域，密碼近期高關(guān)注。類似于2019年的等保2.0。國密改造是信創(chuàng)要求下的新機(jī)會。相關(guān)公司：1）上游芯片參與者為：國芯科技、三未信安、宏思電子、無錫沐創(chuàng)。板塊參與者為：三未信安、漁翁信息、衛(wèi)士通、飛天誠信、國芯科技等（部分廠商的產(chǎn)品為PCIE卡、部分廠商是Ukey）。2）密碼整機(jī)參與者有上游廠商，也有下游廠商：三未信安、漁翁信息、江南天安、衛(wèi)士通、吉大正元、信安世紀(jì)等。3）密碼系統(tǒng)，上游也逐步下場：吉大正元、格爾軟件、信安世紀(jì)、數(shù)字認(rèn)證、衛(wèi)士通、三未信安、江南天安、漁翁信息等。
高關(guān)注的醫(yī)療IT+互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域，討論標(biāo)的影響。我們認(rèn)為：1）高關(guān)注主要由于疫情政策變化后，線上購藥需求增強(qiáng)；2）目前互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療分為進(jìn)醫(yī)保/不進(jìn)醫(yī)保兩種模式，而由于政策并未松綁，進(jìn)醫(yī)保模式發(fā)展緩慢；3）不進(jìn)醫(yī)保模式，即患者線上購藥自費(fèi)，利好京東健康、阿里健康等互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥電商企業(yè)，以及咨詢+自費(fèi)買藥模式企業(yè)；4）A股計算機(jī)公司，衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)慧康主要圍繞線下醫(yī)院+進(jìn)醫(yī)保模式開展業(yè)務(wù)，現(xiàn)階段變化較小，后續(xù)需要期待政策刺激；
推薦順周期的港股IT：中航信、明源云、金蝶國際、金山軟件、中軟國際等
優(yōu)質(zhì)組合/行業(yè)：AI行業(yè)、深信服、石基信息、廣聯(lián)達(dá)、金山辦公、恒生電子、用友網(wǎng)絡(luò)
近期成長：德賽西威（PE較低）、啟明星辰、中控技術(shù)、航天宏圖、安恒信息
近期彈性：明源云（H）、中國民航信息網(wǎng)絡(luò)（H）、金蝶國際、、廣電運(yùn)通（數(shù)據(jù)交易所）、太極股份、星環(huán)科技、久其軟件、中國軟件、映翰通
風(fēng)險：2021年行業(yè)收入趨于降速、薪酬趨于提高，2022年內(nèi)存在業(yè)績波動風(fēng)險
|
|
