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投資要點(diǎn)
　　三大運(yùn)營商云計(jì)算業(yè)務(wù)增速翻倍，在IaaS市場份額居前。當(dāng)前，云計(jì)算已經(jīng)成為全球信息產(chǎn)業(yè)界公認(rèn)的發(fā)展重點(diǎn)，各國政府積極通過政策引導(dǎo)、資金投入等方式加快本國云計(jì)算的戰(zhàn)略布局和產(chǎn)業(yè)發(fā)展。目前北美地區(qū)占據(jù)云計(jì)算市場的主導(dǎo)地位，以中國為代表的亞洲云計(jì)算市場發(fā)展?jié)摿^大，整體產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展的良好態(tài)勢。根據(jù)中國信通院發(fā)布的《云計(jì)算白皮書（2022年）》統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)公有云IaaS市場規(guī)模達(dá)1614.7億元，增速80.4%。阿里云、天翼云、騰訊云、華為云、移動云占據(jù)中國公有云IaaS市場份額前五。今年三大運(yùn)營商的云計(jì)算收入均保持高速增長態(tài)勢，聯(lián)通云前三季度收入為268.7億元，同比增長142%，并且在三季度業(yè)績說明會上表示今年預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)300億元左右收入。中國電信在三季度業(yè)績說明會上表示天翼云前三季度收入持續(xù)翻番。移動云今年上半年收入為234億元，同比增長103.6%。在如此高增長勢頭下，我們預(yù)計(jì)運(yùn)營商“三朵云”全年總營收有望突破千億元，在國內(nèi)的云計(jì)算市場扮演了非常重要的角色。參考市場近年來給予國內(nèi)云計(jì)算龍頭阿里云的7-10倍PS估值水平，我們認(rèn)為當(dāng)前運(yùn)營商大體量、高成長的云計(jì)算業(yè)務(wù)并未體現(xiàn)合理估值，相較當(dāng)前市值仍有較大提升空間。建議重點(diǎn)關(guān)注市占率絕對領(lǐng)先，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與數(shù)字化業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)的電信運(yùn)營商龍頭中國移動，建議關(guān)注中國電信、中國聯(lián)通。
　　由于強(qiáng)勁的競爭環(huán)境和持續(xù)的補(bǔ)貼，海外對新光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)和設(shè)備的投資持續(xù)增長。根據(jù)C114通信網(wǎng)援引市場研究公司Dell'OroGroup最新發(fā)布的報(bào)告，全球?qū)拵Ы尤朐O(shè)備市場總收入在2022年第三季度增至47億美元，同比增長17%。PON設(shè)備支出繼續(xù)推動整體市場的增長，其中PONOLT收入在本季度打破了上個(gè)季度13億美元的紀(jì)錄。該公司表示，本季度全球PON設(shè)備總收入同比增長27%，標(biāo)志著該市場領(lǐng)域連續(xù)十個(gè)季度實(shí)現(xiàn)同比增長。寬帶接入設(shè)備市場持續(xù)高景氣，建議關(guān)注PON設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的電信市場光器件領(lǐng)導(dǎo)廠商博創(chuàng)科技。
　　上周行情回顧
　　本周滬指上漲1.61%，深成指上漲2.51%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.57%，滬深300指數(shù)上漲3.29%，科創(chuàng)50指數(shù)下跌0.64%，通信（申萬）指數(shù)下跌1.61%，跑輸所有主要指數(shù)，在申萬31個(gè)一級行業(yè)中排名第30位。本周通信行業(yè)中表現(xiàn)較強(qiáng)的為智慧海洋、連接器、智能卡、通信設(shè)備等板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　運(yùn)營商業(yè)績改善與資本開支控制不及預(yù)期；國內(nèi)云計(jì)算產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；海外PON設(shè)備增長不及預(yù)期。