>> 平安證券-策略周報：政策加碼積極應對-221211
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 821KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
魏偉,張亞婕,郝思婧 |
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平安觀點：
上周A股港股領漲全球，大消費和金融地產(chǎn)行業(yè)普遍修復。與全球風險資產(chǎn)普遍調(diào)整不同的是，上周中資資產(chǎn)逆勢上漲，恒生指數(shù)上漲6.6%，A股主要指數(shù)上漲1-4個百分點，人民幣兌美元匯率升值重回“6時代”，這主要受益于國內(nèi)防疫政策、地產(chǎn)政策等持續(xù)優(yōu)化預期的提振。分行業(yè)看，食品飲料、家用電器、消費者服務單周漲幅超過4.5%，交通運輸、商貿(mào)零售以及建材、非銀金融、銀行、房地產(chǎn)等行業(yè)平均上漲3%-4%。
首先，12.6政治局會議釋放“大力提振市場信心”積極信號，中阿合作進一步深化。中共中央政治局12月6日召開會議分析研究2023年經(jīng)濟工作，明確提出“要更好統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，更好統(tǒng)籌發(fā)展和安全，全面深化改革開放，大力提振市場信心”。整體基調(diào)兼顧擴內(nèi)需穩(wěn)增長和高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)升級，財政政策有望更加積極，貨幣政策將延續(xù)總量穩(wěn)結(jié)構(gòu)松的基調(diào)；產(chǎn)業(yè)政策則要求發(fā)展和安全并舉，一方面要“優(yōu)化疫情防控措施”、“著力擴大國內(nèi)需求”，國內(nèi)消費有望逐漸恢復；另一方面，會議提出“科技政策要聚焦自立自強”、“加快建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級也將持續(xù)推進。
其次，優(yōu)化防疫“新十條”出臺繼續(xù)提振經(jīng)濟恢復預期，十年期國債利率沖高至2.89%。繼“二十條”防疫優(yōu)化措施之后，12月7日國務院聯(lián)防聯(lián)控機制綜合組公布了《關于進一步優(yōu)化落實新冠肺炎疫情防控措施的通知》（“新十條”），延續(xù)科學精準防控的基調(diào)，對風險區(qū)劃定和管理、核酸檢測、隔離方式等工作提出十個方面的優(yōu)化舉措；且在全國范圍內(nèi)迅速落地。我們認為這有助于暢通國內(nèi)經(jīng)濟循環(huán)，提振市場修復預期；參照海外經(jīng)驗，雖然在疫情政策優(yōu)化調(diào)整后，全國感染人數(shù)可能迎顯著上升，但資本市場的預期往往先行，消費、金融板塊等更為受益，不過市場反彈幅度及持續(xù)性與消費基本面的中期修復程度密切相關。
實際上，近期隨著防疫政策的持續(xù)優(yōu)化，居民出行預期已有所回暖，國內(nèi)航班恢復加速。其中，據(jù)飛常準統(tǒng)計，截至12月10日，國內(nèi)客運航班當日實際執(zhí)行數(shù)量相比較11月低點增長130%，達到去年同期的7成水平（11月低點僅為3成左右）；據(jù)攜程網(wǎng)統(tǒng)計，“新十條”發(fā)布后，攜程平臺上的機票瞬時搜索量增長160%；截止12月7日上午12時，當周內(nèi)2023年出行搜索熱度較去年同期（2021年搜索2022年）上漲超過900%。
另外，上周發(fā)布的進出口以及通脹數(shù)據(jù)均進一步回落，需求走弱背景下，市場預期更多擴內(nèi)需支持政策有望繼續(xù)發(fā)力。其中，11月外貿(mào)數(shù)據(jù)超預期下滑，內(nèi)外需同步走弱，出口和進口分別同比下降8.7%和10.6%，降幅分別較10月擴大8.4和9.9個百分點；通脹方面，11月CPI同比增長1.6%，增速較前值回落0.5個百分點，PPI同比下降1.3%，降幅持平前值。
綜上，我們?nèi)匀谎永m(xù)相對樂觀的判斷，市場預期的好轉(zhuǎn)有望延續(xù)。在當前底部配置區(qū)域，建議關注三條線索，一是疫情防控優(yōu)化下的消費、出行、醫(yī)藥等板塊；二是有望走出最低谷的價值板塊，如地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)上的部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)；三是高景氣的數(shù)字經(jīng)濟及高端制造業(yè)等。
風險提示：1）宏觀經(jīng)濟修復不及預期；2）貨幣政策超預期收緊；3）海外資本市場波動加大；4）新冠疫情蔓延超預期。
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