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平安觀點(diǎn)：
　　2023年全球經(jīng)濟(jì)主線：海外衰退，內(nèi)地復(fù)蘇
　　在通脹高企、經(jīng)濟(jì)景氣趨弱、地緣局勢動蕩的大背景下，全球金融市場波動劇烈，并且一些過往堪稱穩(wěn)健的金融市場或金融產(chǎn)品也受到了顯著沖擊，像英國養(yǎng)老險(xiǎn)、日元匯率和美國國債等此前被認(rèn)為穩(wěn)健的領(lǐng)域在2022年頻頻出現(xiàn)劇震?；仡櫲?，從“類滯漲”到“滯漲”是2022年全球經(jīng)濟(jì)主線，而貫穿這一主線的三大主題分別為——俄烏局勢、疫情蔓延等導(dǎo)致的供應(yīng)鏈紊亂，全球地緣局勢擾亂通脹節(jié)奏，以及高通脹壓力下各大央行持續(xù)收緊的貨幣政策環(huán)境。我們預(yù)計(jì)全球范圍內(nèi)，2023年的全球市場將或是“低增速，通脹與利率逐漸回落”的一年；與2022年相比，2023年將發(fā)生三大變化：內(nèi)外衰退復(fù)蘇換位、聯(lián)儲緊縮尾聲、美元指數(shù)見頂回落，這將給全球金融市場和大類資產(chǎn)配置產(chǎn)生顯著影響。
　　海外政策主線：緊縮緩和，艱難平衡
　　我們判斷全球貨幣緊縮的節(jié)奏將在2023年得到緩和，但由于通脹的韌性和財(cái)政的普遍緊張，各國將在緊縮緩和的大背景下，艱難平衡降低衰退與抵御通脹的矛盾。
　　美聯(lián)儲緊縮政策會趨緩，并暫停一段時(shí)間直到通脹回落到目標(biāo)區(qū)間。具體節(jié)奏上看，美聯(lián)儲12月中加息50bp，并從2023年初開始連續(xù)兩次加息25bp，之后停止加息，觀察通脹回落情況。
　　歐元區(qū)和英國央行明年加息也將趨緩，經(jīng)濟(jì)仍弱于美國，通脹變數(shù)主要在能源問題；若俄烏局勢顯著緩和，歐洲通脹將迎來顯著降溫，進(jìn)而緩解緊縮壓力。新興市場中，中國有望在2023年迎來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；部分外債依賴度強(qiáng)、政府杠桿高的新興經(jīng)濟(jì)體仍面臨潛在的尾部風(fēng)險(xiǎn)。
　　主線與節(jié)奏兼顧
　　由于2023年內(nèi)強(qiáng)外弱的大背景，所以在進(jìn)行大類資產(chǎn)配置展望的時(shí)候，需要做到資產(chǎn)配置內(nèi)外有別。海外市場更多關(guān)注衰退交易，內(nèi)地市場則更加關(guān)注復(fù)蘇邏輯。2023年全球資產(chǎn)具體排序如下：海外債券=國內(nèi)股市>大宗商品；債市方面，優(yōu)配長端美債；股市方面，推薦極具性價(jià)比的中國股市和港股；大宗方面黃金等貴金屬將迎來較好的配置機(jī)會。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1）海外衰退不及預(yù)期，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)修復(fù)低于預(yù)期；2）美元指數(shù)超預(yù)期上行，帶來全球金融市場動蕩加劇；3）地緣局勢意外升溫，帶動海外市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下滑；4）美國通脹回落不及預(yù)期，美聯(lián)儲加息強(qiáng)于預(yù)期。