>> 國(guó)盛證券-鋼鐵行業(yè)周報(bào)：政策拐點(diǎn)來(lái)臨，復(fù)蘇預(yù)期升溫-221211
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
張津銘 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
鋼鐵 |
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本周行情回顧：
中信鋼鐵指數(shù)報(bào)收1736.06點(diǎn)，上漲1.93%，跑輸滬深300指數(shù)1.36pct，位列30個(gè)中信一級(jí)板塊漲跌幅榜第12位。
重點(diǎn)領(lǐng)域分析：
供給持續(xù)增加，庫(kù)存由降轉(zhuǎn)增。本周全國(guó)高爐及電爐產(chǎn)能利用率略降，鋼材產(chǎn)量上行，國(guó)內(nèi)247家鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率為82.0%，環(huán)比-0.6pct，同比+7.9pct；91家電弧爐產(chǎn)能利用率為53.4%，環(huán)比-1.0pct，同比-0.4pct；五大品種鋼材周產(chǎn)量為939.5萬(wàn)噸，環(huán)比+1.6%，同比+3.7%；受季節(jié)性檢修增多影響，本周鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量略降至221.2萬(wàn)噸，電爐產(chǎn)能利用率因低利潤(rùn)下行，鋼材產(chǎn)量在連降四周后連續(xù)第二周回升，當(dāng)前采暖季暫無(wú)大范圍限產(chǎn)現(xiàn)象，期間累計(jì)產(chǎn)量或高于往年，同時(shí)隨著春節(jié)臨近，鋼廠(chǎng)臨停及檢修現(xiàn)象逐步增多，近期產(chǎn)量也難有顯著增長(zhǎng)；庫(kù)存方面，五大品種鋼材周社會(huì)庫(kù)存為857.0萬(wàn)噸，環(huán)比+0.6%，同比-10.8%；本周鋼廠(chǎng)庫(kù)存為431.0萬(wàn)噸，環(huán)比+0.3%，同比-7.8%；鋼材總庫(kù)存由降轉(zhuǎn)增，周增幅為0.5%，螺紋鋼總庫(kù)存周增幅為1.9%，當(dāng)前累庫(kù)源于季節(jié)性需求轉(zhuǎn)弱，由于春節(jié)假期較早，從農(nóng)歷視角來(lái)看累庫(kù)節(jié)點(diǎn)基本符合市場(chǎng)預(yù)期；由產(chǎn)量與總庫(kù)存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀(guān)消費(fèi)為933.3萬(wàn)噸，環(huán)比+0.1%，同比-5.2%，其中螺紋鋼周表觀(guān)消費(fèi)277.5萬(wàn)噸，環(huán)比-0.8%，同比-14.2%，雖然本周鋼材消費(fèi)量持續(xù)低迷，但建材成交量五日均值增10.3%至14.8萬(wàn)噸，現(xiàn)貨交易情緒受強(qiáng)預(yù)期及漲價(jià)因素影響顯著升溫，鋼材與原料價(jià)格同步上漲，宏觀(guān)偏強(qiáng)預(yù)期主導(dǎo)市場(chǎng)方向；本周鋼材現(xiàn)貨價(jià)格在地產(chǎn)政策及疫情管控政策調(diào)整的影響下走強(qiáng)，鐵礦及煤焦價(jià)格大幅反彈擠壓鋼廠(chǎng)利潤(rùn)，主流鋼材長(zhǎng)流程即期毛利及電爐毛利繼續(xù)回落、原料滯后三周毛利小幅改善，本周247家鋼廠(chǎng)盈利率為22.51%，環(huán)比-1.30pct。
政策拐點(diǎn)來(lái)臨，復(fù)蘇預(yù)期升溫。近期“金融十六條”的細(xì)化措施持續(xù)落地，地產(chǎn)“三支箭”支持政策陸續(xù)出臺(tái)，對(duì)應(yīng)需求環(huán)比改善前景進(jìn)一步明朗；本周疫情防控措施進(jìn)一步優(yōu)化，各地積極調(diào)整管控細(xì)則，政策端持續(xù)釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，周內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈品種期現(xiàn)價(jià)格顯著上漲，板塊個(gè)股走勢(shì)偏強(qiáng)，主要標(biāo)的估值修復(fù)趨勢(shì)有望持續(xù)，繼續(xù)關(guān)注宏觀(guān)及地產(chǎn)政策的執(zhí)行落地情況，以及對(duì)地產(chǎn)開(kāi)工、施工和終端實(shí)物需求的影響。
鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機(jī)提升及油氣景氣預(yù)期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，1-10月全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)3.8%，火電投資完成額同比增長(zhǎng)42.8%，核電投資完成額同比增長(zhǎng)19.9%，在當(dāng)前能源自主可控，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系的背景下，煤電與核電機(jī)組建設(shè)相關(guān)標(biāo)的有望顯著受益；另外油氣開(kāi)采及輸送管道相關(guān)標(biāo)的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
投資策略。當(dāng)前鋼材產(chǎn)量小幅增加，庫(kù)存由降轉(zhuǎn)增，需求同比偏弱，鋼鐵板塊處于供需結(jié)構(gòu)底部狀態(tài)，同時(shí)應(yīng)該看到地產(chǎn)相關(guān)政策顯著利好鋼材下游需求復(fù)蘇，宏觀(guān)積極政策預(yù)期進(jìn)一步升溫，疫情防控措施持續(xù)優(yōu)化，鋼鐵板塊估值及盈利修復(fù)潛力巨大，繼續(xù)推薦顯著受益于煤電新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，兼具成長(zhǎng)特性與低估值特征的甬金股份；建議關(guān)注受益于煤電景氣周期的常寶股份、武進(jìn)不銹，低估值、具有顯著區(qū)位優(yōu)勢(shì)的新鋼股份與華菱鋼鐵，行業(yè)龍頭寶鋼股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價(jià)格超預(yù)期上漲。
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