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2022年以來鋼鐵板塊二級市場表現(xiàn)：截至2022年12月5日，申萬鋼鐵板塊累計(jì)下跌17.9%，跑贏滬深300指數(shù)2.2PCT，在31個申萬板塊中排名第22。
　　普鋼：重視“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”帶來鋼需彈性，關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭。（1）供給：去產(chǎn)能繼續(xù)深化，預(yù)估2023年擬凈減粗鋼產(chǎn)能約542萬噸。綜合考慮碳達(dá)峰對粗鋼限產(chǎn)要求、以及環(huán)保評級分化，預(yù)計(jì)2023年粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)穩(wěn)中有降。（2）需求：預(yù)計(jì)2023建筑業(yè)鋼需相對穩(wěn)定，制造業(yè)鋼需穩(wěn)中有增，基建、汽車需求提升，重視鋼需彈性。地產(chǎn)方面，“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”政策基調(diào)延續(xù)，預(yù)計(jì)2023年我國房地產(chǎn)用鋼需求保持韌性，關(guān)注地產(chǎn)政策加碼空間?；ǚ矫妫A(yù)計(jì)2023年“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”政策促基建投資繼續(xù)增長，實(shí)物形成量加速形成托底鋼需。制造業(yè)方面，建筑業(yè)需求相對穩(wěn)定，支撐工程機(jī)械需求保持相對穩(wěn)定。預(yù)計(jì)2023年乘用車、商用車、新能源車用鋼需求均提升。地產(chǎn)“保交樓”支撐竣工，“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”政策支撐消費(fèi)，預(yù)計(jì)2023年整體家電鋼需相對穩(wěn)定。出口方面，預(yù)計(jì)2023年我國鋼材出口需求相對穩(wěn)定。（3）成本：預(yù)計(jì)2023年鐵礦石價格震蕩偏弱，焦炭價格整體相對偏強(qiáng)，廢鋼價格整體偏弱。供需弱平衡、流動性偏緊，預(yù)計(jì)2023年鐵礦石價格中樞將下行。預(yù)計(jì)2023年焦炭供給緊張緩解、價格總體偏強(qiáng)。預(yù)計(jì)2023年廢鋼供需趨緩，廢鋼價格相對偏弱。綜合來看，我們預(yù)計(jì)2023年鋼鐵供需緊平衡、成本整體下行，預(yù)計(jì)整體鋼價震蕩，鋼價走勢或強(qiáng)于成本，鋼企兼并重組加速，鋼材盈利有望改善，關(guān)注穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策，重視需求修復(fù)帶來鋼價與盈利反彈空間。行業(yè)盈利改善有望帶來板塊估值修復(fù)，關(guān)注環(huán)?？冃Ш?、品種優(yōu)勢突出且結(jié)構(gòu)持續(xù)升級的普鋼優(yōu)質(zhì)龍頭：寶鋼股份、首鋼股份等。
　　特鋼：預(yù)計(jì)2023年特鋼結(jié)構(gòu)性供需兩旺，關(guān)注特鋼龍頭與能源管材。需求端，預(yù)計(jì)2023年能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、裝備建設(shè)升級有望推動能源特鋼、新能源汽車用鋼、航空航天特鋼需求增長。供給端，預(yù)計(jì)2023年特鋼產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，進(jìn)口替代將加速，國產(chǎn)化率提升。聚焦高景氣賽道、具備核心競爭優(yōu)勢、產(chǎn)能具備彈性的特鋼龍頭企業(yè)盈利有望穩(wěn)中提升，估值有望上升，關(guān)注中信特鋼等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)波動超預(yù)期；全球貨幣政策超預(yù)期；鐵礦石、焦煤焦炭產(chǎn)量不達(dá)預(yù)期；環(huán)保限產(chǎn)超預(yù)期。