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鋼價(jià)平穩(wěn)，期貨升水反應(yīng)遠(yuǎn)期預(yù)期樂(lè)觀
　　本周現(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)，但期貨價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，最新螺紋鋼2305合約已經(jīng)出現(xiàn)明顯升水，反應(yīng)市場(chǎng)遠(yuǎn)期需求預(yù)期較為樂(lè)觀。雖然近期需求持續(xù)回落，但商品價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)勢(shì)，核心驅(qū)動(dòng)力在于經(jīng)濟(jì)刺激政策的出臺(tái)與疫情防控政策的不斷優(yōu)化。我們?cè)谇捌诘膱?bào)告中提到在行業(yè)傳統(tǒng)淡季，需求對(duì)商品定價(jià)權(quán)重將逐步下降，宏觀預(yù)期影響將顯著抬升。過(guò)去一年在地產(chǎn)和疫情拖累下宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)較大下行壓力，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)判也較為謹(jǐn)慎，因此未來(lái)政策取向大概率相對(duì)積極。而從往年情況來(lái)看，年底往往是宏觀托底政策密集出臺(tái)期，預(yù)計(jì)將持續(xù)提升未來(lái)需求恢復(fù)預(yù)期，商品價(jià)格易漲難跌。具體到板塊投資，供需邊際改善預(yù)期有望帶來(lái)鋼鐵股估值修復(fù)，當(dāng)前行業(yè)庫(kù)存以及盈利都處在歷史偏底部狀態(tài)，繼續(xù)下行空間有限，板塊處于左側(cè)布局窗口期，建議關(guān)注如新鋼股份、方大特鋼、寶鋼股份、華菱鋼鐵等。此外，與經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度較高領(lǐng)域由于景氣度下滑導(dǎo)致前期股價(jià)跌幅較大，隨著訂單修復(fù)預(yù)期提升，當(dāng)前已經(jīng)具備不錯(cuò)性價(jià)比，關(guān)注如甬金股份、中信特鋼等。
　　礦價(jià)反彈、焦價(jià)偏穩(wěn)
　?。?）鐵礦石：鐵礦石方面，全球鐵礦石發(fā)貨量2820.1萬(wàn)噸，周環(huán)比上升242.8萬(wàn)噸。本周最新進(jìn)口礦可用天數(shù)19天（前值19天），45個(gè)港鐵礦石庫(kù)存13277.8萬(wàn)噸，周環(huán)下降206.83萬(wàn)噸；鐵礦石日均疏港量299.6萬(wàn)噸，周環(huán)比上升15.73萬(wàn)噸。本周日均鐵水產(chǎn)量222.81萬(wàn)噸，環(huán)比上升0.25萬(wàn)噸。本周礦價(jià)震蕩走強(qiáng)。宏觀方面，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)等宏觀政策和防疫政策利好信號(hào)頻發(fā)，需求向好預(yù)期帶動(dòng)黑色商品普漲?；久嫔峡矗局芟掠武搹S逐步復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量、疏港量小幅回升，港口庫(kù)存開(kāi)始小幅去庫(kù)，疊加臨近冬儲(chǔ)，短期礦價(jià)易漲難跌。（2）焦炭：本周開(kāi)啟第二輪提漲全面落地。隨著宏觀政策利好頻出，疊加冬儲(chǔ)臨近，鋼廠逐步復(fù)產(chǎn)，價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。但由于臨近淡季鋼材現(xiàn)貨價(jià)格向上彈性低，原料價(jià)格上漲難以往下游充分傳導(dǎo)，預(yù)計(jì)焦炭?jī)r(jià)格短期偏穩(wěn)運(yùn)行。
　　板塊重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤
　　需求下降：全國(guó)建筑鋼材成交量均值13.39萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.4萬(wàn)噸。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)測(cè)算顯示，螺紋鋼表觀消費(fèi)279.8萬(wàn)噸，周環(huán)比下降11.5萬(wàn)噸；熱軋板卷表觀消費(fèi)305.2萬(wàn)噸，周環(huán)比上升2.0萬(wàn)噸。
　　供應(yīng)上升：全國(guó)高爐開(kāi)工率（247家）75.61%，周環(huán)比下降1.42pct。唐山鋼廠產(chǎn)能利用率69.84%，周環(huán)比下降1.70pct。五大品種全國(guó)周產(chǎn)量共924.9萬(wàn)噸，環(huán)比上升5.2萬(wàn)噸。
　　噸盈利偏弱：熱軋板噸毛利-115元，環(huán)比下降22元；冷軋板噸毛利-473元，環(huán)比下降61元；螺紋噸毛利-175元，環(huán)比下降68元；中厚板噸毛利-325元，環(huán)比下降61元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求持續(xù)偏弱、供給超預(yù)期回升。