>> 東吳證券-非銀金融行業(yè)跟蹤周報：投行業(yè)務轉向質量競爭，REITs試點范圍持續(xù)拓展-221211
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 901KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
胡翔,朱潔羽,葛玉翔 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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投資要點
行業(yè)總體觀點及推薦：金融科技：乘信息安全之風，破科技金融之浪。1）大型平臺頻獲利好，金融科技暖風漸近，互聯網金融或將進入常態(tài)化監(jiān)管。2）信息安全政策發(fā)力，國產化替代進程加速，金融信創(chuàng)直接受益。3）注冊制改革深化，券商投行業(yè)務邏輯及范圍或將出現重大變化，相關金融IT基礎設施將迎來新一輪更新換代需求。4）財富管理機遇凸顯，驅動頭部券商持續(xù)強化科技投入；智能投顧等創(chuàng)新產品逐漸推廣，金融科技行業(yè)成長空間進一步被打開。券商：估值觸底，靜待花開。1）全面注冊制呼之欲出，利好券商投行業(yè)務鏈（投行、研究、投資、做市等），相關配套政策值得期待。2）市場波動業(yè)績承壓，預計2023年業(yè)績迎來拐點。2022Q1~3上市券商營業(yè)收入同比-20.6%，歸母凈利潤同比-29.7%。隨著政策利好逐步落地、經濟復蘇帶動市場情緒回暖，我們預計證券行業(yè)2023年將實現歸母凈利潤1708億元（同比+19.8%）。3）估值底部區(qū)間，靜待估值修復行情。當前券商估值逼近板塊二十年的底部（2018年10月證券板塊PB為1.02，處于歷史分位數底部），下行空間有限；預計隨著權益市場景氣度回升、央企估值逐漸回歸合理水平，證券板塊將迎來估值修復。保險：2023年開門紅實際表現略超預期，競品收益率下行及居民防御性儲蓄資源上升是核心原因，負債端底部反轉預期跡象逐步顯現。地產紓困政策漸次落地，六大行與優(yōu)質房企簽訂戰(zhàn)略合作，新增授信或逾萬億元，頭部民營房企在列。2022Q3貨幣政策執(zhí)行報告明確了后續(xù)貨幣政策目標為實現寬信用，2022Q2以來的超寬松的貨幣環(huán)境將逐步收斂。隨著防疫政策優(yōu)化對于經濟修復的預期升溫，疊加寬信用效果逐步顯現，長端利率與權益市場有望迎來共振向上催化。東吳非銀推薦板塊排序：證券、保險、金融科技，推薦個股組合【東方財富】、【恒生電子】、【中信證券】、【中國財險】、【遠東宏信】，建議關注【同花順】、【指南針】。
行業(yè)重要變化及點評：1）中證協發(fā)布2022年證券公司投行業(yè)務質量評價結果。我們認為，在《評價辦法》監(jiān)督下，券商投行業(yè)務專業(yè)化水平和合規(guī)風控能力將顯著提升，未來投行業(yè)務質量優(yōu)異、流程合規(guī)、風控到位的券商將更為獲益。2）證監(jiān)會：進一步擴大REITs試點范圍。我們認為，當前我國REITs市場試點效果符合預期，未來有望持續(xù)為我國基礎設施建設提供新的資金來源，更高效地實現基礎設施補短板、強基礎，更好地服務經濟高質量發(fā)展。
風險提示：1）宏觀經濟不及預期；2）政策趨緊抑制行業(yè)創(chuàng)新；3）市場競爭加劇。
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