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一、本周（12.05-12.09）回顧與周專題：
　　12.05到12.09申萬醫(yī)藥指數(shù)上漲1.39%，漲跌幅列全行業(yè)第16，跑輸滬深300指數(shù)，跑輸創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。本周周專題，我們對繼續(xù)對疫情防控持續(xù)優(yōu)化下未來場景資產(chǎn)進(jìn)行梳理，強調(diào)持續(xù)關(guān)注ICU設(shè)備相關(guān)標(biāo)的。
　　二、近期復(fù)盤：
　　1、本周表現(xiàn)：醫(yī)藥本周整體微漲，分化明顯。細(xì)分方向上，抗疫工具包仍是最熱的方向，本周又有新的輪動，新熱點是熊去氧膽酸治新冠概念，之前熱點繼續(xù)演繹的有在線醫(yī)療、家庭常備藥（品牌口服藥包括中藥、化藥感冒藥退燒藥及其上游），抗原檢測在經(jīng)歷上半周回調(diào)后，下半周再次表現(xiàn)亮眼。周中復(fù)蘇邏輯演繹出小過山車行情。
　　2、原因分析：本周醫(yī)藥階段性演繹過復(fù)蘇VS抗疫的轉(zhuǎn)化博弈，但在“新十條”出來后，重心快速回到抗疫工具包上，復(fù)蘇條線演繹出小過山車行情，核心還是源于市場對于后續(xù)疫情演繹的擔(dān)憂?？挂吖ぞ甙呀?jīng)持續(xù)演繹很久，近期一直在快速輪動，本周的變化點是廣州、北京等分級診療提及在線醫(yī)療，進(jìn)而繼續(xù)刺激了相關(guān)公司表現(xiàn)?！禢ature》發(fā)表了一篇關(guān)于熊去氧膽酸可能對新冠有治療效果的文章，也帶來熊去氧膽酸相關(guān)概念演繹。聯(lián)防聯(lián)控發(fā)布家庭常備藥清單，進(jìn)一步點燃了家庭常備藥板塊，也帶動了上游。另外，隨著北京疫情的演繹，投資者對于發(fā)燒體感的演繹，退燒藥走出了相對獨立的行情?？乖鱾€渠道開始缺貨，部分渠道出廠價向上調(diào)整，又刺激抗原在后半周再度演繹。其實本周可以看出來，細(xì)分領(lǐng)域的演繹，要么是政策刺激，要么就是體感刺激，轉(zhuǎn)換速度也非?？?，畢竟這是全民關(guān)注事件，短期交易會被體感放大。
　　3、當(dāng)下展望：醫(yī)藥底部上來已經(jīng)實現(xiàn)了不小的修復(fù)漲幅，從邏輯角度已經(jīng)走了兩個階段，第一階段是政策的過分悲觀預(yù)期修復(fù)，第二階段是疫情防控演繹下的抗疫線拉動，當(dāng)下還處于第二階段過程中。周末北京應(yīng)該在疫情體感演繹中，階段性多數(shù)人還是處于相對無癥狀和輕癥相對友好的體感中，在分級診療初期疏導(dǎo)過程中，醫(yī)療資源有壓力，但暫時還沒有大規(guī)模擠兌跡象，我們要密切關(guān)注北京后續(xù)醫(yī)療資源情況，以及全國進(jìn)度情況。醫(yī)保談判延期了，這個后續(xù)再關(guān)注。長期來看我們認(rèn)為疫情后的復(fù)蘇大趨勢仍然向好。所以我們的策略是，中短期按照疫情演繹場景，快速切換抗疫工具包。中長期維度，開始逐步加配“復(fù)蘇類&產(chǎn)業(yè)邏輯獨立類”資產(chǎn)了。
　　三、策略配置思路：
　　1、抗疫場景&工具包（中短期快速切換思路）：【醫(yī)藥電商&在線診療】京東健康、阿里健康、平安好醫(yī)生?！舅幍辍看髤⒘?、老百姓、益豐藥房、一心堂、健之佳、漱玉平民等。【上游中藥材】振東制藥、珍寶島?！究挂呔蛹页銸TC類】康緣藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、葵花藥業(yè)、華潤三九、濟川藥業(yè)、太極集團、愛朋醫(yī)療、金石亞藥等?！綢CU設(shè)備】邁瑞醫(yī)療、祥生醫(yī)療、寶萊特、理邦儀器?！究乖吧嫌巍咳f孚生物、九安醫(yī)療、東方生物、明德生物、奧泰生物、泰林生物、近岸蛋白、諾維贊?！拘鹿谒帯烤龑嵣?、眾生藥業(yè)、廣生堂、前沿生物等。
　　2、非新冠復(fù)蘇類&產(chǎn)業(yè)邏輯獨立類資產(chǎn)（中長期逐步加配）：【院內(nèi)剛需恢復(fù)】國際醫(yī)學(xué)、南新制藥、維力醫(yī)療、樂普醫(yī)療、恩華藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥；【其他恢復(fù)】康華生物、智飛生物、東誠藥業(yè)、普瑞眼科、泰格醫(yī)藥、愛爾眼科；【醫(yī)藥科技股】興齊眼藥、凱因科技、百克生物、澤璟制藥；【非新冠中藥】中藥非抗疫國企改革太極集團、康恩貝、達(dá)仁堂；中藥創(chuàng)新藥悅康藥業(yè)、中藥低估值濟川藥業(yè)；【其他獨立邏輯】康龍化成、九洲藥業(yè)、藥明康德、海泰新光、健友股份、凱萊英、邁瑞醫(yī)療。
　　3、其他長期跟蹤公司：麗珠集團、普利制藥、聯(lián)影醫(yī)療、萬泰生物、康泰生物、百普賽斯、安科生物、羚銳制藥、海思科、中國生物制藥、諾思蘭德、鍵凱科技、歌禮制藥、英科醫(yī)療、偉思醫(yī)療、奧精醫(yī)療、科倫藥業(yè)、云南白藥、片仔癀、沃森生物、歐林生物、貝達(dá)藥業(yè)、健康元、博瑞醫(yī)藥、邁威生物、諾禾致源、凱普生物、奧浦邁、納微科技、昊海生科、愛博醫(yī)療、歐普康視、首藥控股、吉林敖東。
　　四、風(fēng)險提示：1）負(fù)向政策持續(xù)超預(yù)期；2）行業(yè)增速不及預(yù)期；3）假設(shè)或測算可能存在誤差