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本周重點(diǎn)事件：1）吉林化纖1.2萬噸碳纖維復(fù)材項目第二條碳化線開車成功，23年初產(chǎn)能加速釋放。12月7日晚吉林化纖公告，公司1.2萬噸碳纖維復(fù)材項目又一條碳化線開車投產(chǎn)，這也是時隔20天投產(chǎn)的第二條碳化線。目前，該項目所有在建碳化裝置投產(chǎn)已過半。據(jù)吉林市政府新聞，年末該項目還有一條碳化線投產(chǎn)，預(yù)計到23年初，1.2萬噸/年碳纖維復(fù)材項目4條碳化線將全部投產(chǎn)釋放產(chǎn)能。2）亞瑪頓暫停原片資產(chǎn)收購及定增項目，后續(xù)或重新籌劃重組事項。12月4日晚公司公告，鑒于交易歷時較長，標(biāo)的公司所處行業(yè)和市場受到俄烏沖突、通脹加速等客觀因素影響，原材料和燃料均承受了較大成本上升壓力，加之國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場等環(huán)境較交易籌劃之初發(fā)生較大變化，宣布終止對鳳陽硅谷原片資產(chǎn)收購以及配套定增項目，后期公司將在綜合考慮外部環(huán)境變化、公司戰(zhàn)略規(guī)劃、估值調(diào)整等因素的前提下重新籌劃并購重組事項。3）水泥龍頭18億元成立合資公司，行業(yè)整合期望迎高質(zhì)量發(fā)展。12月7日天山股份發(fā)布公告，公司擬與冀東水泥共同投資設(shè)立合資公司遼寧金中水泥集團(tuán)（暫定名），合資公司注冊資本18億元，雙方均以貨幣形式且為自有資金認(rèn)繳出資9億元，股權(quán)比例各50%，合資公司由冀東水泥合并財務(wù)報表。公告顯示，遼寧金中水泥集團(tuán)經(jīng)營范圍為熟料、水泥、商品混凝土和骨料的銷售等。天山股份表示對外投資目的是為全面貫徹落實國家關(guān)于水泥行業(yè)的去產(chǎn)能政策，深入推進(jìn)區(qū)域水泥行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，充分發(fā)揮合作雙方各自優(yōu)勢，共同推進(jìn)區(qū)域水泥企業(yè)脫困振興和高質(zhì)量發(fā)展。
　　建議重點(diǎn)關(guān)注：一是在政策持續(xù)刺激以及22年同期的低基數(shù)下，目前品牌建材板塊已步入估值修復(fù)階段，基本面數(shù)據(jù)改善預(yù)計仍在途，預(yù)計C端修復(fù)確定性高，建議重點(diǎn)布局品牌建材細(xì)分龍頭；二是行業(yè)周期底部，有望逐步迎來復(fù)蘇的玻纖行業(yè)，電子紗供需格局預(yù)計更優(yōu)，價格彈性大；三是成長性和業(yè)績兌現(xiàn)度選石英砂和碳纖維行業(yè)，高純石英砂預(yù)計仍是23年光伏行業(yè)最缺的環(huán)節(jié)；四是穩(wěn)增長主線選水泥和減水劑；五是浮法玻璃看好冷修加速+竣工+保交付帶來價格回升修復(fù)機(jī)會；光伏玻璃產(chǎn)業(yè)周期底部，成本支撐+需求向好下，價格具備向上彈性。1）品牌建材方面，22Q3板塊底部特征明顯，業(yè)績復(fù)蘇分化，當(dāng)前成本端壓力緩解大勢已定，靜待新一輪地產(chǎn)政策落地見效推動需求拐點(diǎn)出現(xiàn)。2）玻纖方面，粗紗筑底靜待回升，電子布價格底部回暖已啟動。龍頭企業(yè)競爭優(yōu)勢有望繼續(xù)擴(kuò)大，且本輪行業(yè)底部盈利有望較上一輪周期底部抬升，性價比高。3）新材料領(lǐng)域，預(yù)計22-23年高純石英砂行業(yè)新增產(chǎn)能有限，我們判斷22Q4高純石英砂價格仍有上漲。隨著硅料價格下降光伏需求拐點(diǎn)有望臨近，行業(yè)供需有望持續(xù)緊張，預(yù)計23年價格仍有較大彈性。碳纖維價格出現(xiàn)分化，中小絲束高性能碳纖維價格仍保持較好水平；大絲束價格已出現(xiàn)回落，以價換量或已開始；原絲供需格局仍優(yōu)于碳纖維。國產(chǎn)龍頭已完成追趕，未來看產(chǎn)能擴(kuò)張、成本下降帶來民用領(lǐng)域超越。碳基復(fù)合材料方面，我們判斷目前碳碳復(fù)材行業(yè)價格已步入底部區(qū)間；在汽車電動智能化、輕量化、高端化以及成本下降的共同推動之下，碳陶剎車盤市場將迎來從0到1拐點(diǎn)。鋰電隔膜方面，預(yù)計2023年供需有望維持緊平衡，價格有望企穩(wěn)回升。4）水泥配置機(jī)會顯現(xiàn)，旺季需求弱復(fù)蘇下價格已有所修復(fù)，后續(xù)伴隨“穩(wěn)增長”發(fā)力、錯峰力度加強(qiáng)及煤價穩(wěn)中有落，企業(yè)業(yè)績壓力環(huán)比或有所減輕，當(dāng)前板塊估值處歷史低位，具備業(yè)績和估值的修復(fù)彈性；減水劑看基建拉動+市占率提升+功能性材料打開成長空間。5）光伏玻璃受益下游排產(chǎn)需求回升及成本支撐，價格底部具備一定向上彈性，核心看頭部企業(yè)量增及成本競爭力；浮法玻璃看好后續(xù)集中冷修促使供給端出清+竣工需求修復(fù)后，供需錯配為價格帶來的階段性上行機(jī)會。
　　品牌建材：B端困境反轉(zhuǎn)行情擴(kuò)散，布局復(fù)蘇旗手待景氣向上。供給端政策全面發(fā)力緩解房企信用危機(jī)，品牌建材估值修復(fù)在途，新政后行情由龍頭向二線標(biāo)的全面擴(kuò)散。B端品牌建材利潤受地產(chǎn)信用風(fēng)險事件拖累計提大額減值，地產(chǎn)信用修復(fù)后減值沖回和存量未計提賬款風(fēng)險緩釋將帶來資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，同時“保交房”或?qū)⑨尫攀杖肜麧檹椥?，看好B端困境反轉(zhuǎn)機(jī)會擴(kuò)散?；久婀拯c(diǎn)有待需求端政策打開。一方面板塊仍有地產(chǎn)需求端政策催化的修復(fù)機(jī)會，另一方面C端優(yōu)勢企業(yè)和行業(yè)龍頭底部驗證經(jīng)營韌性十足，三季報線索看業(yè)績也將率先修復(fù)，是我們重點(diǎn)看好的復(fù)蘇旗手。沿B端資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)帶來估值彈性，C端優(yōu)勢和前瞻布局非房保業(yè)績率先復(fù)蘇思路，我們推薦東方雨虹、偉星新材、堅朗五金、三棵樹、北新建材、科順股份、蒙娜麗莎、公元股份、東鵬控股、王力安防、亞士創(chuàng)能，建議關(guān)注中國聯(lián)塑、凱倫股份、帝歐家居。
　　玻纖：周期底部，粗紗價格底部盤整，電子紗價格回暖延續(xù)。本周纏繞直接紗2400tex均價4083元/噸（環(huán)比持平，同比-2083）；電子紗G75均價10000元/噸（環(huán)比持平，同比-4575）；電子布主流報價4.35元/米上下（環(huán)比持平）。從供給端來看，我們預(yù)計