>> 中泰證券-2023年農(nóng)林牧漁行業(yè)年度策略：看好白雞景氣上行和種子政策催化，建議提前布局生豬板塊-221208
| 上傳日期： |
2022/12/11 |
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| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
姚雪梅 |
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生豬養(yǎng)殖：當(dāng)前市場上對于能繁母豬的恢復(fù)速度存在較多分歧，我們結(jié)合飼料、疫苗數(shù)據(jù)和上市公司的情況，認(rèn)為三季度以來行業(yè)能繁母豬補欄速度在加快，快淘快補下周期或縮短。9月以來生豬養(yǎng)殖板塊股價持續(xù)回調(diào)，當(dāng)前豬企對應(yīng)2023年出欄量的頭均市值已經(jīng)接近歷史底部。且從周期角度看，養(yǎng)殖戶快淘快補使得豬周期縮短，學(xué)習(xí)效應(yīng)下每輪豬周期股價啟動的時間也越來越早，我們認(rèn)為下輪豬周期豬股啟動的時間大概率早于市場預(yù)期，建議提前布局生豬養(yǎng)殖板塊。巨星農(nóng)牧兼具高成長性和低成本，有望穿越周期，當(dāng)前時點重點關(guān)注。
白雞養(yǎng)殖：上游端：2022年全年祖代更新低位基本確定，當(dāng)前禽流感蔓延態(tài)勢短期或難緩解，全球種禽供給緊俏，預(yù)計明年國內(nèi)祖代雞更新量繼續(xù)不足。中下游端：從目前祖代更新量和種雞品系的變化來看，后期下游增量有限。結(jié)合白羽肉雞需求長期擴(kuò)容和短期恢復(fù)情況來看，供應(yīng)短缺基本確定。重點關(guān)注益生股份、圣農(nóng)發(fā)展、民和股份和仙壇股份。
黃雞養(yǎng)殖：由于行業(yè)前期虧損時間較長，資金鏈偏緊，當(dāng)前養(yǎng)殖戶對于需求恢復(fù)預(yù)期偏謹(jǐn)慎，疊加當(dāng)前養(yǎng)殖成本較高等因素，養(yǎng)殖利潤積累有限，行業(yè)產(chǎn)能恢復(fù)較慢。2023年行業(yè)景氣上行有望持續(xù)，看好具備成本優(yōu)勢和產(chǎn)能儲備的立華股份。
動保：從歷史情況看，在每一輪豬周期豬價達(dá)到峰值以及之后的兩三個季度，動保板塊的業(yè)績表現(xiàn)最為亮眼，當(dāng)前動保板塊正進(jìn)入這一階段。領(lǐng)先指標(biāo)豬細(xì)小疫苗批簽發(fā)數(shù)已經(jīng)2022年6月已經(jīng)環(huán)比開始轉(zhuǎn)正，2022年7-10月批簽發(fā)數(shù)已經(jīng)恢復(fù)到2020下半年-2021上半年的水平，結(jié)合歷史復(fù)盤情況和當(dāng)前豬細(xì)小疫苗的批簽發(fā)數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為2023年上半年預(yù)計將是本輪周期豬用疫苗銷量增長最快的階段。動保板塊進(jìn)入第二投資階段，即業(yè)績高增長階段，建議重點布局，重點關(guān)注中牧股份、科前生物。
寵物食品：（1）海外方面，2022年三季度，海外進(jìn)入庫存消化周期，預(yù)計后期隨著庫存調(diào)整和海外需求恢復(fù)，海外出口有望順暢，國內(nèi)多家上市公司的海外業(yè)務(wù)具備較好的業(yè)績彈性。（2）國內(nèi)業(yè)務(wù)方面，隨著產(chǎn)能利用率和自產(chǎn)率的提升，毛利空間有望重新打開。另外，國內(nèi)寵物食品行業(yè)處于市場競爭格局集中、品牌重塑、渠道優(yōu)化的重要發(fā)展時期?？春帽就疗放茟{借自身優(yōu)勢突圍，建議關(guān)注中寵股份、佩蒂股份。
種子：今年試種的轉(zhuǎn)基因種子大多已入庫待售，市場需要檢驗最終的定價標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)計較傳統(tǒng)種子存20-50%的溢價----傳統(tǒng)種子不同地區(qū)亦有10-30%的同比漲幅。中期看，政策在轉(zhuǎn)基因品種的供給上仍有較大主導(dǎo)權(quán)，如何理解“有序”是投資種業(yè)板塊的關(guān)鍵。雖然轉(zhuǎn)基因及密集政策護(hù)航，但誰將率先引領(lǐng)變革還有待深度跟蹤，政策發(fā)酵期板塊內(nèi)個股活躍度增強，建議關(guān)注種業(yè)龍頭大北農(nóng)、荃銀高科、隆平高科、登海種業(yè)。
植物油：植物油板塊無論是周期的確定性，還是其剛性消費的特征，都是當(dāng)前種植板塊的優(yōu)選。我們認(rèn)為，預(yù)期差帶來股價波動提供倒車入場良機，業(yè)績變化會在Q4至2023年逐步兌現(xiàn)，繼續(xù)關(guān)注彈性標(biāo)的道道全以及長期穩(wěn)健的金龍魚。
風(fēng)險提示：歷史規(guī)律失效、需求不及預(yù)期、農(nóng)業(yè)政策落地不達(dá)預(yù)期、數(shù)據(jù)更新不及時等風(fēng)險。
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