>> 中信證券-債市啟明系列：“石油人民幣”開啟新篇章-221212
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 3088KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
明明,章立聰,余經(jīng)緯 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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12月7日至10日，習(xí)總書記受邀參加中沙、中海、中阿“三環(huán)峰會”。其中，習(xí)總書記在中海峰會上的主旨講話談到了未來中國與海合會國家將“開展油氣貿(mào)易人民幣結(jié)算”“深化數(shù)字貨幣合作，推進多邊央行數(shù)字貨幣橋項目”。我們認為，當(dāng)前傳統(tǒng)的“石油美元體系”面臨挑戰(zhàn)，“石油人民幣體系”的構(gòu)建或能提升我國在全球能源商品領(lǐng)域的定價能力、并通過國際貿(mào)易領(lǐng)域助推人民幣國際化進程。往后看，人民幣投融資貨幣功能的建設(shè)將是推進人民幣國際化進程的關(guān)鍵之一。
▍傳統(tǒng)的“石油美元體系”面臨挑戰(zhàn)?；厮輾v史，在“黃金美元體系”瓦解后，石油美元成功“接棒”，“石油美元體系”成為了繼續(xù)支撐美元霸權(quán)的重要因素。2000年以來，多國開始嘗試“石油-非美貨幣”，石油結(jié)算貨幣的多元化趨勢苗頭初顯。近期，俄烏沖突的爆發(fā)以及歐美對俄的金融制裁，使得“去美元化”的思潮再起。疊加美國和沙特之間的關(guān)系惡化，沙特方面也開始考慮非美貨幣結(jié)算石油交易，美元在石油領(lǐng)域的定價和結(jié)算體系面臨挑戰(zhàn)。
▍ “石油人民幣”開啟新篇章。2022年12月9日，習(xí)總書記在中國－海灣阿拉伯國家合作委員會峰會上發(fā)表主旨講話，其中關(guān)于油氣貿(mào)易的人民幣結(jié)算，我們有以下解讀：一是合作對象數(shù)量多，涉及原油貿(mào)易量大，再考慮沙特等國的行為或?qū)χ袞|其余產(chǎn)油國產(chǎn)生示范效應(yīng)，此次合作對于我國進一步發(fā)展“石油人民幣”體系的意義不言而喻；二是以沙特為例，正是經(jīng)貿(mào)活動的快速發(fā)展，為人民幣結(jié)算石油貿(mào)易打下堅實基礎(chǔ)；三是覆蓋商品不僅包括原油，還包括天然氣?？紤]到我國在原油和天然氣這類能源商品的對外依存度仍然偏高，以人民幣進行油氣交易結(jié)算有助于降低企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險。往后看，相關(guān)大宗商品的定價體系完善料將與實際交易結(jié)算體系相輔相成，推動人民幣對于全球主流能源商品定價能力的提升。
▍ “石油人民幣”的意義何在？當(dāng)前，人民幣的支付貨幣和儲備貨幣功能穩(wěn)步增強。展望后續(xù)，以“石油人民幣”為代表的人民幣結(jié)算大宗商品貿(mào)易料將強化人民幣在國際貿(mào)易、能源商品定價中的作用，人民幣支付貨幣和儲備貨幣的功能或也將隨之增強。此外，中國與海合會國家還將在數(shù)字貨幣領(lǐng)域展開積極合作，數(shù)字人民幣或能在更多的場景下進行探索試點，推進人民幣國際化的深化。對于人民幣國際化的挑戰(zhàn)，或主要集中在人民幣的投融資貨幣功能建設(shè)。隨著人民幣在國際貿(mào)易中的使用程度大大提高，境外人民幣資金池規(guī)模逐步增加，需要有與之匹配的境外人民幣資產(chǎn)池，以實現(xiàn)人民幣的回流。因此，“石油人民幣”對于建設(shè)人民幣的投融資貨幣功能，以打破人民幣國際化的瓶頸具有重要意義。
▍風(fēng)險因素：地緣政治風(fēng)險超預(yù)期影響人民幣國際化進程。
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