>> 中銀證券-建材行業(yè)周報：繼續(xù)重點推薦玻纖與藥用玻璃-221212
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 1739KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
陳浩武 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周水泥與防水、混凝土等領(lǐng)漲，且大幅跑贏大盤，我們認為估值修復(fù)邏輯下的早周期板塊補漲。我們強調(diào)玻纖行業(yè)當前處于多重底部的拐點，具備較高性價比。消費建材經(jīng)過政策催化帶動估值上漲后，關(guān)注點應(yīng)回到基本面。
板塊上漲，跑贏大盤。本周申萬建材指數(shù)收6514.0點，上漲4.40%，跑贏萬得全A的上漲1.54%。行業(yè)平均市盈率15.03倍，比上周上漲0.15倍。
玻纖：庫存連續(xù)下降，行業(yè)處于多重底部。11月玻纖行業(yè)庫存61.1萬噸，環(huán)比減少9.3%/6.2萬噸；庫存天數(shù)33.9天，環(huán)比減少8.9%/3.3天。近期國內(nèi)池窯電子紗市場價格有所上調(diào)，多數(shù)廠漲幅較明顯。而當前市場需求表現(xiàn)無明顯好轉(zhuǎn)跡象，價格提漲一方面來自于成本端支撐；另一方面各廠家現(xiàn)階段產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整后，主流產(chǎn)品G75供應(yīng)偏緊俏。從周期輪動時間、庫存見頂向下、價格企穩(wěn)回升、出口邊際改善、明年預(yù)計供給沖擊乃至明年需求恢復(fù)情況推算，目前均處于玻纖行業(yè)底部，且已出現(xiàn)見底回升跡象。我們預(yù)計2023年玻纖周期有望企穩(wěn)向上，供需缺口有望重現(xiàn)。當前玻纖行業(yè)估值處于歷史底部，具備較高性價比。
水泥：價格降幅擴大。價格下調(diào)地區(qū)主要集中在華東、中南、西南和西北局部地區(qū)，幅度為10-50元/噸。12月上旬，隨著天氣階段性好轉(zhuǎn)，以及防控政策放開，南方地區(qū)水泥需求量環(huán)比上周略有恢復(fù)，華東、華中和華南地區(qū)企業(yè)出貨率增加5-10個百分點；北方地區(qū)受淡季因素影響，需求繼續(xù)減弱。價格方面，由于下游市場資金短缺持續(xù)，春節(jié)前期需求恢復(fù)空間有限，同時企業(yè)面臨年底清庫壓力，價格延續(xù)下行走勢。價格進入下跌區(qū)間。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末價格分別為333.50元/噸、403.55元/噸、407.26元/噸；分別環(huán)比一周前下降4.05元/噸，5.48元/噸以及下跌3.55元/噸。磨機開工率41.29%，庫容比69.34%，分別環(huán)比一周前下降1.9pct，下降1.0pct。
玻璃：行情仍相對平淡。本周玻璃均價81.04元/重量箱，庫存天數(shù)20.59天，價格較上周下跌0.88元/重量箱，庫存較上周下降0.17天。北方區(qū)域需求逐步轉(zhuǎn)弱，廠家維持一定產(chǎn)銷為主，部分價格環(huán)比上周有所下調(diào)，中下游暫持觀望態(tài)度。南方區(qū)域趕工量支撐尚可，疊加下游加工廠原片持貨較低，多數(shù)區(qū)域成交尚可，部分廠可一定降庫，目前仍以剛需成交為主。
投資建議
目前首推山東藥玻，需求端受益于集采帶動，成本和費用端的不利因素在消除，集采放量帶動中硼硅滲透率提升邏輯較強。重點關(guān)注玻纖行業(yè)的庫存拐點信號，對應(yīng)標的中國巨石和中材科技。消費建材板塊估值修復(fù)，推薦偉星新材、北新建材、東方雨虹、科順股份。水泥推薦華新水泥、海螺水泥、冀東水泥。減水劑推薦壘知集團、蘇博特?；炷镣扑]西部建設(shè)。
評級面臨的主要風(fēng)險
玻纖需求不及預(yù)期；地產(chǎn)政策傳導(dǎo)不及預(yù)期，銷售恢復(fù)不及預(yù)期；基建實物工作量持續(xù)滯后；中硼硅需求不及預(yù)期。
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