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行情回顧
　　截至12月09日，滬銅主力2301合約收盤67120元/噸，周內(nèi)呈現(xiàn)震蕩上行走勢，漲幅1.33%，主要運(yùn)行區(qū)間65300-67160元。
　　邏輯觀點(diǎn)
　　第一，國內(nèi)防疫政策進(jìn)一步優(yōu)化，穩(wěn)增長政策持續(xù)推進(jìn)，市場對國內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇存較大預(yù)期，股期繼續(xù)聯(lián)動，提振銅價(jià)。第二，供需雙弱，價(jià)格驅(qū)動有限。供應(yīng)端，11月SMM中國電解銅產(chǎn)量為89.96萬噸，較預(yù)期的90.33萬噸低0.37萬噸，主要原因是某冶煉廠因設(shè)備問題提前進(jìn)入檢修，以及整體粗銅和冷料供應(yīng)仍較為緊張，使得11月新增產(chǎn)量有限。需求端，12月空調(diào)重點(diǎn)企業(yè)產(chǎn)量排產(chǎn)和出口排產(chǎn)分別同比下降7.7%和下降11.9%；國內(nèi)11月汽車銷售數(shù)據(jù)同比下降6%。第三，國內(nèi)庫存累增，現(xiàn)貨升水高位回落，對期價(jià)形成拖累。本周SHFE庫存+13320噸至78546噸，周內(nèi)現(xiàn)貨升水持續(xù)調(diào)降跌至百元以內(nèi)；保稅區(qū)庫存小幅累庫，進(jìn)口銅需求走弱，不過保稅區(qū)庫存水平依然偏低；海外庫存變動不大，注銷倉單占比有所提升，大貼水狀態(tài)有一定收斂。但目前精廢價(jià)差再度收縮的情況下，精銅對廢銅替代增強(qiáng)將對精銅需求起到階段支撐作用。
　　行情展望及投資建議
　　當(dāng)前市場仍在交易國內(nèi)宏觀樂觀預(yù)期階段，現(xiàn)實(shí)弱需求仍需進(jìn)一步驗(yàn)證，國內(nèi)庫存開始累增，現(xiàn)貨升水下調(diào)，持續(xù)性有待觀察，短期價(jià)格驅(qū)動有限。下周將公布美國11月通脹數(shù)據(jù)及12月聯(lián)儲利率決議，預(yù)計(jì)市場交易偏謹(jǐn)慎，價(jià)格重心圍繞65600-67000波動。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　美聯(lián)儲12月加息不及預(yù)期；國內(nèi)需求超預(yù)期改善。