>> 開源證券-保利發(fā)展(600048)公司信息更新報告：銷售降幅持續(xù)收斂，投資維持較高強(qiáng)度-221212
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
齊東 |
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經(jīng)營管理能力優(yōu)秀的龍頭央企，維持“買入”評級
行業(yè)供給側(cè)改革結(jié)束后，競爭格局將顯著改善，在房企融資的“三支箭”政策逐步落地后，我們認(rèn)為公司作為穩(wěn)健的龍頭央企將持續(xù)受益。我們認(rèn)為公司作為經(jīng)營管理能力優(yōu)秀的龍頭央企，已經(jīng)深耕核心城市群多年，在未來的行業(yè)競爭中具有較大優(yōu)勢。我們維持盈利預(yù)測不變，預(yù)計2022-2024年保利發(fā)展歸母凈利潤分別為264.8、281.4、324.7億元，EPS分別為2.21、2.35、2.71元，當(dāng)前股價對應(yīng)P/E估值分別為7.4、7.0、6.1倍，維持“買入”評級。
單月銷售金額同比微降，累計銷售降幅持續(xù)收窄
公司11月實(shí)現(xiàn)簽約面積226.40萬方，同比下降0.10%；實(shí)現(xiàn)簽約金額370.13億元，同比下降2.64%。2022年1-11月，公司實(shí)現(xiàn)簽約面積2408.09萬方，同比下降22.03%；實(shí)現(xiàn)簽約金額4001.27億元，同比下降19.69%。在四季度行業(yè)銷售仍在底部徘徊情況下，公司累計銷售降幅持續(xù)收窄，市場份額有望持續(xù)提升。
投資保持較高強(qiáng)度，項(xiàng)目布局以高能級城市為主
公司11月在西安、寧波等二線城市新增5個項(xiàng)目，對應(yīng)總計容建面95.4萬方，總土地成交價款50.8億元，拿地依舊保持較強(qiáng)力度。公司1-11月累計新增土地計容面積968.2萬方，對應(yīng)土地總價1476.9億元，1-11月拿地金額與銷售金額之比為37%。公司2022年拿地主要集中在一二線城市，在銷售區(qū)域分化的背景下，高能級城市優(yōu)質(zhì)土儲將助力公司未來業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)。
債券融資持續(xù)暢通，標(biāo)普信用評級展望穩(wěn)定
公司2022年1-11月公開市場累計發(fā)行債券470億元，票面利率維持在3.4%以內(nèi)，融資成本持續(xù)降低，12月已完成25億元中期票據(jù)發(fā)行。同時公司獲得工商銀行等多家銀行的意向性融資額度，標(biāo)普確認(rèn)公司長期發(fā)行人信用評級為“BBB”，持續(xù)獲得金融機(jī)構(gòu)和信用評級機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。
風(fēng)險提示：行業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期，政策放松不及預(yù)期，公司銷售恢復(fù)不及預(yù)期。
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