>> 東興證券-非銀行金融行業(yè)跟蹤：交易量穩(wěn)步回升，證券板塊估值修復有望延續(xù)-221212
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 891KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉嘉瑋,高鑫 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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證券：本周市場日均成交額環(huán)比續(xù)升600億至0.98萬億；兩融余額（12.8）持平于1.57萬億。周中召開的中央政治局會議指出，2023年堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。在此政策基調下，預計在“后疫情時期”伴隨經濟的持續(xù)修復，資本市場風險偏好、流動性均將持續(xù)改善。疊加個人養(yǎng)老金、社?；?、QFII等中長期價值投資資金的積極參與，權益市場表現更可期待，對證券行業(yè)經營構成確定性利好。
可以看到，近期市場成交量溫和放大且呈現一定的持續(xù)性，有望令證券板塊延續(xù)估值修復行情。從歷史數據看，當前證券板塊整體估值仍處于近年較低位置，且券商間估值分化較前期加大，頭部價值標的的投資價值和交易價值愈加凸顯。我們認為，資本市場改革提速有望成為行業(yè)價值回歸的直接催化劑，業(yè)務創(chuàng)新亦將為盈利增長開啟想象空間，行業(yè)中長期發(fā)展前景繼續(xù)向好。市場環(huán)境的優(yōu)化和創(chuàng)新模式的不斷推出也有望提升證券行業(yè)（特別是頭部券商）的中期業(yè)績預期。從投資角度看，我們更加看好行業(yè)內頭部機構在中長期創(chuàng)新發(fā)展模式下的投資機會，當前具備較高投資價值的標的仍集中于估值仍在低位的價值個股，此外證券ETF為板塊投資提供了更多選擇。
保險：近期個人養(yǎng)老金、商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務的落地疊加開門紅的推動進一步改善險企負債端業(yè)績預期。從多家險企渠道端了解到，養(yǎng)老金產品高熱度有利于產品交叉銷售，開門紅預售數據向好，但疫情反復和各地防控政策仍是重要變量。根據當前進度，預計2023年開門紅階段上市壽險新單保費將實現兩位數增長，NBV增速也有望達到5-10%。此外，平安壽險2022年NBV降幅有望縮小到10%至15%，中國人壽NBV降幅有望縮小至大個位數區(qū)間。我們認為，隨著險企的渠道改革紅利加速兌現，四季度至2023年上半年負債端有望延續(xù)邊際改善勢頭。
板塊表現：12月5日至12月9日5個交易日間非銀板塊整體上漲3.79%，按申萬一級行業(yè)分類標準，排名全部行業(yè)7/31；其中證券板塊上漲2.82%，跑輸滬深300指數（3.29%），保險板塊上漲6.15%，跑贏滬深300指數。個股方面，券商漲幅前五分別為國聯(lián)證券（10.40%）、東方財富（8.72%）、財達證券（7.64%）、中金公司（5.78%）、國投資本（4.44%），保險公司漲跌幅分別為新華保險（7.81%）、中國平安（6.68%）、中國太保（6.00%）、天茂集團（4.36%）、中國人壽（2.55%）、中國人保（2.08%）。
風險提示：宏觀經濟下行風險、政策風險、市場風險、流動性風險
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