>> 華泰證券-金工量化投資周報(bào)：關(guān)注較晚啟動(dòng)行業(yè)的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)-221211
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林曉明,張澤,劉依葦 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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A股近期或繼續(xù)震蕩，此次反彈中較晚啟動(dòng)的行業(yè)或有補(bǔ)漲機(jī)會(huì)
今年以來，全球股市的走勢(shì)與美元指數(shù)之間存在較為明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。12月以來美元指數(shù)下行趨勢(shì)有所放緩，MACD出現(xiàn)零下金叉，歐美重要股指振幅縮窄進(jìn)入盤整階段。而國(guó)內(nèi)股市DDM分子端預(yù)期改善，在受益于基本面利好政策的消費(fèi)周期板塊帶動(dòng)下，上證指數(shù)和恒生指數(shù)延續(xù)此前趨勢(shì)繼續(xù)上漲。此次反彈中，9月底至10月初較早啟動(dòng)的TMT板塊、制造板塊以及醫(yī)藥行業(yè)多在達(dá)到階段性高點(diǎn)后持續(xù)震蕩，較晚啟動(dòng)的消費(fèi)、周期和金融板塊行業(yè)目前仍處于上升趨勢(shì)中，近期動(dòng)量較強(qiáng)，成交量持續(xù)放大，邏輯上受益于內(nèi)需恢復(fù)，或可持續(xù)關(guān)注。
港股基本面邊際向好，多個(gè)行業(yè)已現(xiàn)右側(cè)投資信號(hào)
港股基本面與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)，資金面與全球流動(dòng)性水平關(guān)聯(lián)密切。11月反彈的主要推動(dòng)力為海外流動(dòng)性環(huán)境改善，美元指數(shù)及美債收益率下行緩解DDM分母端壓力，推動(dòng)港股反彈。近期美元指數(shù)走平，支撐港股繼續(xù)上漲的動(dòng)力來源于分子端國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期向好。當(dāng)前恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)等重要港股寬基指數(shù)的布林帶指標(biāo)均已發(fā)出看多信號(hào)，恒生綜合行業(yè)指數(shù)中，已有多個(gè)指數(shù)的布林帶指標(biāo)發(fā)出右側(cè)信號(hào)，且前期跌幅尚未收復(fù)，如資訊科技業(yè)、非必需性消費(fèi)、醫(yī)療保健業(yè)等或有配置機(jī)會(huì)；此外，前期跌幅較深的工業(yè)和公用事業(yè)等行業(yè)或具備補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，可持續(xù)關(guān)注。
熱點(diǎn)行業(yè)模型當(dāng)前持有行業(yè)：煤炭、石油石化、鋼鐵、電力及公用事業(yè)等
熱點(diǎn)行業(yè)模型通過計(jì)算行業(yè)動(dòng)量和行業(yè)間關(guān)聯(lián)動(dòng)量來找到當(dāng)前的熱點(diǎn)行業(yè)，并對(duì)熱點(diǎn)行業(yè)和相關(guān)行業(yè)進(jìn)行配置。我們?cè)谥行乓患?jí)行業(yè)中配置，選擇模型得分最高的5個(gè)行業(yè)構(gòu)建等權(quán)多頭組合，組合2018年以來相對(duì)行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)年化超額收益為6.46%，組合當(dāng)前持有的行業(yè)為煤炭、石油石化、鋼鐵、電力及公用事業(yè)、有色金屬。
行業(yè)景氣度跟蹤：推薦農(nóng)牧、銀行、食飲、電新、通信、電力
根據(jù)行業(yè)景氣度模型2022-11-30的建模結(jié)果，自下而上視角下，全市場(chǎng)景氣度大于零的一級(jí)行業(yè)個(gè)數(shù)為17個(gè)，與十月持平。排名前五的行業(yè)是：農(nóng)林牧漁、電力設(shè)備及新能源、機(jī)械、汽車、通信。自上而下視角下，排名前五的行業(yè)是：農(nóng)林牧漁、銀行、食品飲料、電力及公用事業(yè)、電力設(shè)備及新能源。農(nóng)林牧漁、銀行、食品飲料、電力設(shè)備及新能源、通信、電力及公用事業(yè)在兩個(gè)視角下的排名均位于全行業(yè)前列，建議關(guān)注。
行業(yè)資金面+擁擠度：北向資金加倉(cāng)消費(fèi)板塊，商貿(mào)零售、房地產(chǎn)等高擁擠
資金方面，北向資金加倉(cāng)食品飲料、家電、醫(yī)藥等行業(yè)。融資資金在通信、機(jī)械、電力、銀行、食品飲料等行業(yè)上加倉(cāng)。擁擠度方面，商貿(mào)零售、房地產(chǎn)、消費(fèi)者服務(wù)處于高擁擠狀態(tài)，存在短期過熱風(fēng)險(xiǎn)，建議規(guī)避。
風(fēng)險(xiǎn)提示：模型根據(jù)歷史規(guī)律總結(jié)，歷史規(guī)律可能失效。金融周期規(guī)律被打破。市場(chǎng)出現(xiàn)超預(yù)期波動(dòng)，導(dǎo)致?lián)頂D交易。
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