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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　隨著海外疫情管控不斷優(yōu)化，海外各國汽車銷量修復(fù)節(jié)奏及幅度呈現(xiàn)一定分化，越南等東南亞國家恢復(fù)最好，核心變量還是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期。
　　摘要：
　　推薦“智能化+高景氣度新能源化+自主品牌”三條投資主線。海外疫情不斷優(yōu)化過程中，汽車銷量分階段及地區(qū)呈現(xiàn)出不同程度的恢復(fù)，我國汽車銷量已過高增長階段，銷量更多取決于未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期，在疫情管控優(yōu)化過程中，中國經(jīng)濟(jì)預(yù)期邊際改善概率高，乘用車銷量復(fù)蘇大概率要好于歐美及日韓等發(fā)達(dá)國家市場(chǎng)。繼續(xù)推薦三條投資主線，智能化主線推薦標(biāo)的伯特利、上聲電子、星宇股份、德賽西威、科博達(dá)、華陽集團(tuán)、華域汽車等；高景氣度新能源化主線推薦標(biāo)的雙環(huán)傳動(dòng)、瑞鵠模具、滬光股份、旭升集團(tuán)、愛柯迪、標(biāo)榜股份、拓普集團(tuán)、巨一科技等；自主品牌主線推薦標(biāo)的理想汽車、吉利汽車、比亞迪、長安汽車、長城汽車春風(fēng)動(dòng)力、明新旭騰、松原股份等，受益標(biāo)的江淮汽車等。
　　海外疫情放開后各國汽車銷量恢復(fù)情況有所差異。從不同國家地區(qū)表現(xiàn)來看，印度等東南亞國家汽車銷量在疫情優(yōu)化后改善顯著，而歐美及日韓等國汽車銷量改善幅度相對(duì)較弱。造成這一現(xiàn)象的原因也與各國汽車行業(yè)所處發(fā)展階段有關(guān)，歐美等發(fā)達(dá)國家千人保有量一般在500輛以上且汽車行業(yè)發(fā)展進(jìn)入穩(wěn)態(tài)階段，而印度、越南千人保有量僅有20-30輛，汽車行業(yè)仍在高速發(fā)展與快速滲透階段。
　　海外疫情防控完全放開3個(gè)月后銷量降幅開始收窄。按不同時(shí)期來看，2021年4-6月由于基數(shù)問題出現(xiàn)大幅增長，從2021年三季度開始，雖然疫情管控邊際優(yōu)化，但主要國家銷量并未出現(xiàn)顯著改善反而再次步入下行通道。從2022年上半年疫情管控大幅優(yōu)化及走向全面放開后短期內(nèi)英國及意大利銷量環(huán)比明顯改善，其他短期內(nèi)改善并不明顯，但在全面放開之后的3個(gè)月之后大部分國家的同比降幅開始出現(xiàn)逐步收窄，部分國家在2022年9月之后同比增速逐步開始轉(zhuǎn)正。若以疫情前的2019年銷量為基數(shù)，疫情管控優(yōu)化及放開后，除了印度與越南出現(xiàn)正增長之外，其他國家仍為持續(xù)負(fù)增長。
　　海外疫情防控優(yōu)化階段汽車股階段性上漲，放開后表現(xiàn)平淡。在2021年年中及下半年的防控政策邊際優(yōu)化階段，美國、德國、日本等國的汽車股股價(jià)呈現(xiàn)階段性上漲。但從2022年上半年海外各國宣布全面放開之后，各國汽車股股價(jià)并未出現(xiàn)改善，其股價(jià)或受海外宏觀經(jīng)濟(jì)以及各個(gè)公司自身基本面等因素綜合影響，整體來看海外疫情防控放開單一因素對(duì)海外汽車股的股價(jià)表現(xiàn)拉動(dòng)相對(duì)較弱。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情管控優(yōu)化進(jìn)度低于預(yù)期，汽車銷量改善低于預(yù)期