>> 開源證券-農林牧漁行業(yè)點評報告：11月生豬價格高位回落，二育加劇短期價格波動-221212
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
陳雪麗 |
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行業(yè)：11月生豬價格高位回落，二育加劇短期價格波動
截至11月底，全國生豬銷售均價22.13元/公斤，環(huán)比上月末下降4.07元/公斤，生豬及豬肉價格高位回落，毛白價差收窄。回顧來看，11月豬價回落原因主要有二：一方面，11月全國平均溫度高于歷史同期，進而對冬季消費增量有所壓制，從監(jiān)控屠宰量來看，11月內屠宰量整體較為平緩；第二，11月全國疫情對生豬供需兩端自由度形成抑制。11月底防疫政策優(yōu)化疊加全國大范圍降溫，屠宰量出現(xiàn)環(huán)比增加，豬價小幅度反彈。進入12月后豬價再一次掉頭回落，主要系當前價格逼近9-10月二次育肥成本線，出欄節(jié)奏明顯加快。
11月行業(yè)生豬出欄均重環(huán)比抬升。生豬出欄均重，截11月末生豬出欄均重130.48公斤/頭，環(huán)比+0.7%，同比+2.7%，行業(yè)出欄均重環(huán)比小幅抬升，符合年前行業(yè)整體養(yǎng)大豬的季節(jié)性特征。根據(jù)涌益咨詢監(jiān)測大、中、小豬存欄結構看，大豬存欄量環(huán)比增加3.0%，我們判斷主要系二次育肥導致9-10月大豬出欄節(jié)奏拖慢。
現(xiàn)貨短期投機行為加劇行業(yè)價格波動。從行業(yè)特征角度看，2020年后隨著行業(yè)二次育肥群體的增加，現(xiàn)貨短期投機行為逐漸成風。二次育肥群體逐漸成為生豬養(yǎng)殖的庫存，庫存的出現(xiàn)加大了生豬價格的短期波動（即搶買和搶賣過程，加劇了生豬價格的波動幅度），致使豬價的短期情緒化演繹更為嚴重。因此在價格的分析過程中需要增加對投機群體庫存相對規(guī)模的評估。
企業(yè)：11月上市豬企生豬出欄量環(huán)比變化不一，均重環(huán)比增加
截止2022年12月10日，主要11家生豬養(yǎng)殖上市企業(yè)均已發(fā)布11月生豬銷售數(shù)據(jù)。生豬養(yǎng)殖上市企業(yè)11月合計出欄生豬1141萬頭，同比增長27%，生豬出欄量同比增速大幅提升。其中，牧原股份、溫氏股份、新希望、大北農、中糧家佳康、傲農生物、天康生物、唐人神、金新農11月生豬出欄量同比增長，11月出欄量分別為517.1/196.4/169.1/49.5/33.7/45.0/17.8/23.8/12.9萬頭，分別同比+33.5%、+64.3%、+87.0%、+8.9%、+25.7%、+9.6%、+45.0%、+154.4%、+9.9%；正邦科技、天邦股份11月生豬出欄量環(huán)比下降，分別出欄生豬29.6/46.0萬頭，分別同比-70.5%/-18.7%。
出欄均重方面，主要5家公布出欄均重的企業(yè)，生豬出欄均重均環(huán)比提升，11月溫氏股份、正邦科技、天康生物、大北農、金新農商品豬出欄均重分別為125.3/125.6/125.4/132.6/128.5公斤/頭，分別環(huán)比變動+1.2/+14.2/+1.8/+5.4/+4.5公斤/頭。
銷售均價方面，各企業(yè)11月商品豬銷售均價區(qū)間22.3-24.1元/公斤，環(huán)比跌幅約10.3%；主要8家上市豬企銷售均價均呈現(xiàn)環(huán)比下降，牧原股份、溫氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、大北農、中糧家佳康、天康生物11月商品豬銷售均價分別為23.3/24.1/22.3/23.0/23.7/23.7/23.9/22.7元/公斤，分別環(huán)比變動-10.4%/-9.7%/-13.7%/-9.2%/-11.3%/-10.4%/-8.2%/-9.2%。
風險提示：豬價景氣度不及預期，上市公司養(yǎng)殖成本下降不及預期。
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